本周國內(nèi)油脂一改前期的區(qū)間震蕩走勢(shì)，三大油脂底部重心上移，周內(nèi)棕櫚油領(lǐng)漲豆油以及菜籽油。本輪油脂上漲的核心來自于印尼將從7月1日起停止進(jìn)口補(bǔ)貼的低等級(jí)Solar柴油，疊加市場(chǎng)炒作厄爾尼諾現(xiàn)象，使得油脂期價(jià)大幅走高。不過仍是缺乏新的利多題材，油脂恐難持續(xù)上漲。

美豆大區(qū)間震蕩

本周芝加哥大豆期貨漲跌互現(xiàn)，周內(nèi)曾一度漲至一個(gè)月新高，主因是國際原油和芝加哥豆油大漲，中西部降雨或放慢春播工作，技術(shù)性買盤活躍。不過中長期來看，美豆持續(xù)上漲仍有壓力。一方面，全球大豆供給較為寬松。國際谷物理事會(huì)（IGC）發(fā)布最新預(yù)測(cè)，2026/27年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)100萬噸至4.41億噸，不過仍將是歷史最高水平，比上一年度增加3.03%。2026/27年度全球大豆期末庫存預(yù)估下調(diào)340萬噸至7520萬噸。另一方面，美豆新作種植進(jìn)度較快，周一美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進(jìn)展報(bào)告顯示，美國大豆播種工作繼續(xù)推進(jìn)，領(lǐng)先去年以及歷史均值，也是歷史同期最快進(jìn)度。雖然降雨可能阻礙大豆種植進(jìn)度，但分析師普遍認(rèn)為現(xiàn)階段播種延遲對(duì)單產(chǎn)影響有限。

馬來西亞棕櫚油大漲

本周馬盤棕櫚油大幅走高，周內(nèi)前三日連續(xù)上漲，主因是中東局勢(shì)緊張使得原油價(jià)格上漲以及印尼停止進(jìn)口柴油，計(jì)劃于7月份全面實(shí)施B50政策帶動(dòng)，政策的實(shí)施將增加棕櫚油的消耗，帶動(dòng)其連盤期價(jià)走高從傳導(dǎo)至國內(nèi)連盤棕櫚油。同時(shí)近期厄爾尼諾現(xiàn)象的炒作，加速了其上漲的速度。不過此輪上漲能否持續(xù)，仍有一定的壓力。產(chǎn)地即將步入增產(chǎn)周期，產(chǎn)量增加以及出口較弱，制約其上漲高度。由于缺乏節(jié)日需求，4月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比降低26%左右。雖然今年有厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的概率，但對(duì)其造成的減產(chǎn)具有滯后性，因此在無新的題材下，此輪上漲或難持久。一旦中東局勢(shì)再生變化，原油價(jià)格下跌，或阻礙生柴政策發(fā)展進(jìn)程。

油脂基差繼續(xù)走跌

周內(nèi)國內(nèi)油脂主力合約堅(jiān)挺上漲，各地現(xiàn)貨基差穩(wěn)中趨弱，市場(chǎng)需求一般，五一假期提振有限。豆油方面，當(dāng)前華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在09+170~180、山東地區(qū)工廠一豆09+120~220。華東地區(qū)主流09+300、華南地區(qū)主流在09+180~270。棕櫚油方面，周內(nèi)期價(jià)大幅上行，各地基差穩(wěn)中趨弱，因自身價(jià)格較高，多呈現(xiàn)有價(jià)無市的狀態(tài)。當(dāng)前華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+60~70，基差穩(wěn)定、華東地區(qū)基差在09-140、華南24度基差多在09-100，成交可議價(jià)。菜油方面，加拿大菜籽已陸續(xù)到港進(jìn)行壓榨，菜籽油庫存穩(wěn)中有增，但供給壓力尚未到來，沿江工廠預(yù)計(jì)在本月底陸續(xù)開機(jī)， 5月中旬供給將逐步轉(zhuǎn)為寬松。當(dāng)前川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為09+450~550左右、華東地區(qū)三級(jí)菜油09+640~650、華南廣東地區(qū)三級(jí)菜籽油基差為09+240、遠(yuǎn)月7-9月為09+60~80，與上周相比基差下跌20。

油脂后市展望

綜上所述，短期內(nèi)受助于外圍原油以及資金情緒的影響，油脂價(jià)格迎來上漲且底部重心上移。不過中長期來看，缺乏實(shí)質(zhì)性利多，此輪上漲或難續(xù)。現(xiàn)貨基本面來看，國內(nèi)三大油脂庫存充足，五月份大豆預(yù)計(jì)到港達(dá)1000萬噸以上，工廠開機(jī)率上升，豆油庫存有望進(jìn)一步累積。當(dāng)前三大油脂成交低迷，眼下五一備貨熱情不高，都將限制其進(jìn)一步走高的幅度。建議待利多消息消化后，適逢盤面回調(diào)再補(bǔ)充庫存。下周臨近小長假，面臨提保以及資金避險(xiǎn)需求，不排除仍有回調(diào)的空間。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。