近日豆粕現貨與M2601合約在低位展現出一定的抗跌性，而遠月M2605合約則持續疲軟，期現結構嚴重分化。豆粕現貨市場震蕩行情是否發生轉變？現貨備貨節奏如何把握？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至12月10日，國內主要地區油廠平均報價在3060元/噸左右。其中山東地區3050元/噸，華東地區3010元/噸，大連地區3150元/噸，天津地區3050元/噸，廣東地區3030元/噸。

M2601強但M2605弱的原因

一方面，國內豆粕庫存持續位于100萬噸以上的歷史同期高位，沿海油廠庫存壓力巨大，催提難以緩解。另一方面，需求端持續疲軟，飼料企業采取“隨用隨買”策略，盡管部分飼企已著手增加頭寸，但終端采購難以明顯放量。因此，無論是近月現貨還是M2601期貨，其“抗跌”本質是前期成本抵抗和交割邏輯支撐，而非需求驅動的反轉。而南美天氣目前問題不大，美豆明年種植面積預計增加，M2605的弱勢則提前反映了市場對南美大豆豐產并順利上市后，全球供應持續寬松的強烈預期。市場正在交易一個邏輯：當前的高庫存消化尚需時日，一季度仍存在政策或海關導致的供應不確定性，而明年年中新一輪的供應洪峰又將接踵而至。

政策變量的不確定性與影響

在疲弱的基本面之上，政策作為不確定性變量之一，持續擾動市場神經，并主導短期波動。今日市場關注的進口大豆拍賣，正是政策干預的直接體現。由于市場傳近期將有400萬噸大豆陸續拍賣，而今日拍賣是其中的第一場，對市場的影響或更明顯。本次拍賣，市場需重點關注成交率、溢價幅度及標的分布。若出現高溢價成交，將短暫提振市場情緒，并從心理層面為現貨價格提供底部支撐；若拍賣結果平淡或流拍，則會強化供應寬松的預期，進一步壓制盤面。然而，任何拍賣都只能改變局部和短期的供應節奏，無法扭轉整體供需格局，其影響更偏向于情緒和心理層面。同時，昨日市場傳：因1-11月進口大豆已達1.04億噸，海關政策收緊，放行延長25天。雖然真假未定，但陸續有油廠發出因大豆銜接問題導致短暫停機的公告，關注相關油廠動態，現貨庫存不宜過低，以免陷入被動。

天氣變動易帶動行情扭轉

與此同時，南美天氣進入關鍵窗口期。雖然目前巴西天氣總體有利，但播種進度因降雨不均而略慢于往年，這為未來的生長季埋下了潛在炒作點。一旦南美主要產區在生長期出現重大干旱或洪澇，全球大豆的“供應寬松”預期將迅速被“產量擔憂”所替代，從而為遠月合約提供向上的巨大彈性。因此，當前M2605的弱勢，也包含了較低的天氣升水，其走勢對不利天氣的敏感度極高。

綜上所述，豆粕短期內或延續震蕩調整為主?，F貨企業仍應堅持逢低分批構建安全庫存，避免因突發行情盲目追高，豆粕市場正等待一個打破當前僵局的、強有力的新驅動。同時近期美豆持續疲弱，或有助于國內對美豆的持續采購。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。