本周國內油脂中豆油、棕油期價呈先震蕩后走跌再反彈態勢，其中周三國內連棕曾一度跌至6個半月新低至8304，隨后兩日持續反彈收于8646，漲幅達到300+，連盤豆油跟隨波動，周五再次站上8200點，兩大品種呈調頭上漲趨勢。菜籽油則維持橫盤震蕩，持續上漲動力不足。當前內外消息多空交織，眼下國內大豆、豆油以及棕櫚油庫存充足、工廠維持高開機率下，此輪上漲會持續嗎？以下是簡要分析，僅供參考！

豆油現貨市場參考價，截至11月28日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8475元/噸左右，其中大連地區約8420元/噸。天津地區約8420元/噸、日照地區約8400元/噸、張家港地區約8540元/噸、東莞地區約8540元/噸、防城港地區約8450元/噸左右。

美豆繼續上漲

本周CBOT大豆期貨價格仍以上漲為主，主因是受我國采買的提振。自10月底中美達成貿易休戰協議以來，交易商一直在密切關注中國對美國大豆的需求。據統計自10月下旬以來，中國已采購大約350萬噸美國大豆，約占1200萬噸采購目標的30%。當前美豆新作已收割進入尾聲，后期關注其出口進度。另外巴西新作種植進度雖稍慢于往年，但各機構對產量仍保持樂觀態度，咨詢公司Agroconsult預計巴西2025/26年度大豆產量將達到約1.781億噸，比上年增加600萬噸或3.5%。巴西農業部周四表示，已接到中國當局的通知，五家巴西大豆出口商被禁止向中國出口大豆，因在運輸大豆的船舶貨艙中發現經農藥處理的小麥，中國已阻止6.9萬噸巴西大豆入境。報道稱涉事企業包括嘉吉的兩家加工廠，以及路易達孚、CHS Agronegocio和3Tentos公司控制的另外三家設施，相關出口業務自11月28日起暫停。不過值得關注的是涉及已獲對華出口資質的2000多家企業中的五家，因此密切關注此事件的影響。

棕櫚油先跌后反彈

本周馬來西亞棕櫚油期價先跌后反彈，周五由于交易所系統故障導致交易暫停，但整體周線收漲，漲幅在1.11%，而上周下跌1.86%。周內走高主因是受原油、CBOT豆油期價走高帶動以及產地天氣擔憂。上周以來，與泰國南部接壤的馬來西亞玻璃市州遭遇異常強降雨，導致該州多地發生嚴重洪災。東南亞的洪水預警令市場感到緊張。洪水可能擾亂油棕收割和運輸工作。周初產地棕櫚油基準合約因高產量以及出口不暢而跌至4000令吉下方至3968。展望后市，關注天氣對棕櫚油產量影響，畢竟當前已進入減產周期，下周初將公布1-30日產地馬來西亞出口數據。印尼9月出口棕櫚油及其精煉產品共計220萬噸，持續維持高供應，加劇區域競爭。周五媒體報道稱，印尼多家貿易商與種植園企業將至少31萬噸原定于11月出口的棕櫚油延期到12月，因為市場普遍預計印尼將在12月大幅下調出口稅，一旦下調，那么也將加劇市場競爭，阻礙期價繼續走高。

油脂基差漲跌互現

本周國內油脂基差延續漲跌互現的態勢。其中豆油基差略有松動，各工廠仍有催提。不過即將進入12月份，移倉換月，隨著大豆到港減少，基差相對堅挺。截至本周五華北地區貿易商一豆基差在01+180基差穩定、山東地區工廠一豆01+200~220基差穩定。華東地區主流01+300，基差穩定、華南地區主流在01+160~300。棕櫚油方面，本周棕櫚油期價跌幅較深，周內創下6個半月新低，基差略有走高，華北地區貿易商24度棕油01+100~110、華東地區基差在01+60，基差漲50、華南24度基差多在01-50~60基差穩定。菜油方面，市場傳言澳籽已陸續到港，但量不多，但對于廠商看漲心理減弱，畢竟后期或放開商業澳籽進口，供給緊張格局或得到緩解。另外各地輪出菜籽量多，價低，可補充市場部分地區供給不足的格局。川渝地區三級菜油基差為01+500~600，基差跌30~50，具體根據品質不同定價，低價差多為輪換油，華東地區三級菜油01+320~350，基差跌20、華南地區01+400~560不等，其中廣東地區跌40~50不等。

油脂后市展望

綜上所述，本周油脂市場整體呈先跌后反彈之勢，外圍北美美豆收割已進入尾聲，后期密切關注下月公布的月度供需報告產量以及單產數據修正，同時我國能否兌現承諾采購完成1200萬噸大豆，以及美政府對農戶的援助政策能否落地，巴西大豆種植進度雖較往年偏慢，但豐產預期仍較強。棕櫚油方面，產地出口不佳以及印尼出口稅下降或將抑制棕櫚油反彈幅度，關注洪水對產量以及運輸影響。國內方面，大豆供給依舊是寬松，不過下周部分工廠有大豆延遲到港以及開工率下調，豆油庫存累庫速度或放緩，旺季不旺的特征使得油脂反彈高度或有限，因此謹慎對待，隨用隨采即可。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。