上周部分地區小麥價格略顯頹勢，不過周末制粉企業小麥收購價格多有反彈，小麥到廠價格的高端漲至1.26-1.27元/斤。畢竟近期陰雨天氣持續影響玉米、小麥等作物的主要產區，不少粉企都反映基層糧源上量欠佳，同時部分地區農田土壤過濕的狀況持續或加重，農田漬澇風險較高，小麥播種進一步受阻，此外因華北地區新季玉米質量欠佳，小麥飼用性價比也相對提升，飼料企業持續采購小麥。那么后續小麥價格將如何運行？基層余糧相對偏少的情況下，貿易商是否該繼續挺價觀望？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

流通不暢 價格堅挺

受陰雨天氣影響，最近小麥流通滯緩，不少粉企也反映，盡管對小麥需求不旺，但目前也只得提價收購，因此雖然托市收購已經結束，但十月以來小麥底部價格仍較為有支撐，特別是不少貿易商庫存成本偏高，目前小麥走貨仍不理想，短期惜售情緒不減。此外根據河北省農業農村廳最新農情調度，截至2025年10月13日，全省秋糧已收獲6221.5萬畝，完成種植面積的99.3%，其中凈作玉米、凈作大豆和大豆玉米帶狀復合種植全部收獲完成。全省冬小麥播種3344.2萬畝，占計劃播種面積的99.8%。目前秋糧收獲已接近尾聲。

玉質受損 心態好轉

今年華北等地新季玉米質量不穩，很多玉米都有霉變、毒素超標的情況。而考慮到很多玉米無法達到飼用標準，最近飼料廠對小麥收購積極性一般也有所好轉。同時根據國家糧食和物資儲備局10月16日公布的數據，今年夏糧旺季收購已于9月底結束，累計收購小麥10795萬噸。河南、安徽、河北、江蘇、山東等主產區先后啟動小麥最低收購價執行預案，累計收購最低收購價小麥1640萬噸，有效發揮了政策托底作用，市場運行保持平穩。隨著市場流通量減少，以及秋冬季消費需求增加，10月以來，主產區小麥價格延續穩中有升的良好態勢，渠道庫存對后市信心也有所恢復。

拍賣溢價 臨儲來襲

上周中儲糧等各級拍賣整體成交良好，如10月17日中儲糧拍賣山東分公司小麥競價銷售結果：計劃銷售20、21、23年小麥12031噸，實際成交12031噸，成交率100%，起拍均價2420元/噸，成交均價2437元/噸，溢價17元/噸；10月17日中儲糧拍賣北京分公司小麥競價銷售結果：計劃銷售23年小麥4000噸，實際成交4000噸，成交率100%，起拍均價2430元/噸，成交均價2430元/噸，溢價0元/噸。而隨著小麥價格相對偏強，最近市場上陸續有傳言稱臨儲拍賣或將于11月份重啟，主要投放17、19年陳糧，后續關注其對市場的影響。

綜上所述，筆者認為短期小麥價格或震蕩小幅偏強運行，最近小麥市場供應相對偏緊，制粉企業對小麥剛需仍存，同時玉米價格也有修復的可能，但目前粉企整體開機率不高，且養殖、飼料需求仍較為有限，短期小麥市場并不具備大漲的條件，同時隨著政策性輪出逐步增加，小麥繼續上漲的動力或略顯不足，因此建議沒有長期持糧計劃的貿易商可以選擇逢漲走貨，同時關注新季玉米價格走勢和當地用糧企業收購情況。

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