上周?chē)?guó)內(nèi)油脂延續(xù)跌勢(shì)，其中棕櫚油以及菜籽油先后領(lǐng)跌，豆油行情延續(xù)弱勢(shì)震蕩，主力合約一度跌至8000下方。隨著利多的逐步消耗殆盡，市場(chǎng)多頭資金紛紛獲利了結(jié)。當(dāng)前美豆新作收獲已結(jié)束、南美新作長(zhǎng)勢(shì)良好，全球供給壓力仍在。產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存難增，但隨著出口關(guān)稅提高，出口疲軟，油脂行情就此低迷還是超跌反彈呢？

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至11月25日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8285元/噸，其中大連地區(qū)約8250元/噸。天津地區(qū)約8150元/噸、青島地區(qū)約8150元/噸、張家港地區(qū)約8390元/噸、東莞地區(qū)約8450元/噸、防城港地區(qū)約8250元/噸左右。

全球大豆供給壓力仍在

上周CBOT大豆期貨基準(zhǔn)期約下跌1.50%，作為對(duì)比，上周下跌3.08%，主要是美豆新作收獲工作已全面結(jié)束。同時(shí)南美巴西播種已完成80%，高于去年同期。降雨繼續(xù)改善，新作長(zhǎng)勢(shì)良好。阿根廷2024/25年度大豆種植工作完成35.8%，比一周前提高了16個(gè)百分點(diǎn)，整體豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。另外上周中巴協(xié)議表明兩國(guó)關(guān)系更加密切，可能會(huì)損害美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口，目前美豆基準(zhǔn)合約仍在1000美分下方弱勢(shì)震蕩，后期重點(diǎn)關(guān)注南美天氣以及美豆出口情況。

產(chǎn)地棕櫚油出口疲軟

上周馬來(lái)西亞棕櫚油期貨下跌8.2%，為2023年4月以來(lái)的最大單周跌幅，這也是連續(xù)第二周下跌。主要原因是外部食用油價(jià)格走低以及產(chǎn)地出口疲軟拖累。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)表示，11月1至20日馬來(lái)西亞棕櫚油出口量環(huán)比降低1%到5%不等。另外棕櫚油相對(duì)于其他植物油的溢價(jià)高企，導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出口疲軟，也對(duì)價(jià)格不利。不過(guò)上周因俄烏地緣政治升級(jí)，使得原油期價(jià)強(qiáng)勁上漲，側(cè)面也能夠支撐棕櫚油價(jià)格。另外產(chǎn)地天氣多雨，產(chǎn)量以及庫(kù)存難增，疊加印尼2025年1月1日起強(qiáng)制執(zhí)行B40政策，仍對(duì)棕櫚油提供潛在利多。

國(guó)內(nèi)油脂基差繼續(xù)漲

本周?chē)?guó)內(nèi)油脂基差延續(xù)上周上漲。截至當(dāng)前東北地區(qū)一豆基差在01+200~260之間，周內(nèi)累計(jì)上漲20元/噸、華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在01+100，上漲40、山東地區(qū)工廠一豆01+100~170，上漲20、華東地區(qū)主流01+220~340、華南地區(qū)主流在01+250~530，基差上漲30。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差與上周相比上漲，期價(jià)跌幅較大。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+400、華東地區(qū)基差在01+140~330、華南24度基差多在01+180，市場(chǎng)成交好于上周。菜油方面，本周中國(guó)對(duì)進(jìn)口自加拿大的菜籽執(zhí)行反傾銷(xiāo)措施擱置，菜籽油主力合約大幅走跌，周內(nèi)跌破9000元大關(guān)，市場(chǎng)看空情緒較重，疊加當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存充足，需求更加謹(jǐn)慎。當(dāng)前川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為01+250~260，華東地區(qū)三級(jí)菜油01+120，上漲30、華南三級(jí)菜油地區(qū)01+0、一級(jí)菜籽油基差在01+200。

油脂后市展望

綜上所述，短期內(nèi)油脂需等待新利好消息指引 ，反彈高度或有限。一方面全球大豆供給壓力仍在，港口大豆供給相對(duì)寬松，工廠維持高開(kāi)機(jī)率，豆油庫(kù)存高于往年。另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)消費(fèi)不及往年，各廠商表示渠道庫(kù)存量低，整體銷(xiāo)量不及往年。距離元旦、春節(jié)備貨尚有時(shí)日，可根據(jù)自身銷(xiāo)售情況，合理建庫(kù)。美國(guó)新總統(tǒng)上任后，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)度或放緩，地緣政治變化或加劇。關(guān)注中美關(guān)系進(jìn)展、產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量以及庫(kù)存變化。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。