都說豆粕四季度需求有增長，同時海關卸船延遲問題和對中美貿易戰的擔憂等因素接連加碼，但豆粕現貨卻在上周五猛跌近100元/噸。長時間的窄幅震蕩令市場捉摸不透，突然到來的下跌更是讓人摸不著頭腦，近期多重利好為何后勁不足？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至11月15日，國內主要地區油廠平均報價在3020元/噸左右。其中山東地區在3050元/噸，華東地區報3000元/噸，大連地區3080元/噸，天津地區3010元/噸，廣東地區3000元/噸。

國內供強需弱難改

據市場統計，國內豆粕庫存目前仍有80萬噸左右，而去年同期豆粕庫存在70萬噸左右。同時，因上周國內油廠壓榨逐漸恢復，本周開機率或將仍舊維持高位，豆粕或有進一步累庫的可能。據農業部數據顯示，8月全國能繁存欄4036萬噸，環比基本持平，奠定了四季度生豬存欄小幅增加的基礎，但增幅有限。而肉禽類產能理性擴張，對飼料需求也無明顯增長。國內豆粕存量增加，但對豆粕的需求增加有限，因此難改供強需弱格局。

國際供應前景充足

美國農業部發布的11月份供需報告顯示：2024/25年度美國大豆產量為44.61億蒲，比上年增長2.99億蒲或7.2個百分點。美國大豆單產達到51.7蒲/英畝，但是仍較上年單產提高1.1蒲/英畝或2.2%。維持收獲面積不變，仍為8630萬英畝，上年8230萬英畝。盡管數據下調超預期，但豐產局面不改。同時，11月14日，巴西國家商品供應公司（CONAB）預計2024/25年度巴西大豆產量為創紀錄的1.66143億噸，較上月預測調高9萬噸，同比提高12.5%。而羅薩里奧谷物交易所于上周五上調了阿根廷大豆種植面積，將創下15年來的最大年度種植面積增幅。目前來看，南美大豆種植進度在良好的降雨情況下迅速增長甚至超過去年同期，且新作供應壓力不容小覷，除非之后遇上嚴重災害，否則很難改變巨量供應的前景。

貿易戰或不及預期

特朗普勝選后市場對中美貿易戰的預期支撐豆粕上漲，但因特朗普正式入住白宮時間為2025年1月20日，在此之前，相關漲幅大多并無實際利好支撐。而且，中國也一直在試圖擺脫對從美國購買大豆的依賴，即使美國后續再度對我國征加關稅，實際產生的影響或不及預期。同時，各國出于對中美貿易戰的擔憂，大多會提前做好準備和防范措施，這也會進一步削減貿易戰預期帶來的影響。

綜上所述，上周美豆下挫拖累國內豆粕下跌，盤面下跌或為資金運作影響。市場出現恐慌情緒，但大多仍持觀望態度。雖然國內多重利好支撐，但因供強需弱現狀不改，過度看空看多均有風險。根據自身情況做好交易計劃，待行情企穩補買剛需，逢高積極兌現利潤。預計短期內豆粕行情區間震蕩運行。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。