自四月以來，國內油廠豆粕庫存持續累庫，終端需求恢復緩慢且較往年明顯減少，豆粕現貨價格周內跌幅超過100元/噸。截至8月9日，山東日照地區出現最低2820元/噸的市場低價。立秋已過，豆粕價格也處于相對低位，是否可以抄底，迎接上漲行情？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至8月9日，國內主要地區油廠平均報價在2964元/噸左右。其中山東地區在2870元/噸，華東地區報價2940元/噸，大連地區3050元/噸，天津地區2920元/噸。

國外供應整體充足

美國農業部發布的全國作物進展周報顯示，美國大豆優良率提高1個百分點，而市場預期下降1個百分點。不降反增的優良率為美豆新作豐產預期奠定了更堅實的基礎。同時一項調查顯示，受美國大豆出口需求遲緩的影響，分析師們預計美國大豆庫存可能上調?；?/span>19家機構參與的調查，分析師們預計2024/25年度美國大豆期末庫存將會調高3000萬蒲式耳，達到4.65億蒲，高于上月預測的4.35億蒲，預測范圍從3.8億到5.55億蒲。美國中西部天氣缺乏威脅，市場對美國大豆豐收的預期增強，美國農戶加快銷售陳作步伐，以便在秋季收獲前騰出庫存空間，對大豆期貨構成了壓力。南美大豆方面，截至7月5日，巴西2023/24年度大豆銷售量僅達到預期總產量的71.8%，且越來越多機構預測巴西和阿根廷下一年度大豆種植面積和產量有望增長。因此，在沒有極端天氣對美豆產區造成破壞的情況下，強勁的競爭壓力和龐大的供應量壓制美豆價格反轉上漲。

國內庫存持續累庫

截至上周末，國內油廠豆粕庫存已超過140萬噸，再次刷新近六年豆粕庫存高點，本周仍有繼續累庫的可能。海關總署數據顯示，7月份中國大豆進口量為985.3萬噸，環比降低11.3%，但是同比增長2.9%。因前期部分船期推遲到港，據市場統計，預計 8~9 月我國進口大豆月均到港量在 850 萬噸左右，到港量依舊龐大。雖然立秋已過，但天氣整體轉涼仍需一段時間，油廠暫時仍需維持開機保證大豆壓榨，因而短期內開機率不會大幅下降。部分飼料廠較為認可豆粕價格，但大多仍采取觀望態度。因此，在國內豆粕庫存接近飽和的情況下，三季度國內大豆供給仍然寬松。 

市場短期信心不足

國內油廠買船充足，但因行情不佳持續累庫，為保證大豆壓榨只能減產開機。油廠以交付前期合同為主，大多都經歷過脹庫憋停的局面，因而今年的催提力度也有增加，追繳保證金和禁止延期的現象已成常態。5~8月豆粕價格持續下跌的行情確實罕見，因而前期購買了今年5~9月基差合同的貿易商虧損嚴重。雖然提貨虧損，但更困難的是在巨大的催提壓力下尋找銷路。前期南方持續暴雨影響水產啟動，北方高溫影響飼料消耗，后期全國高溫多雨疊加多處洪澇災害更是減少了養殖行業對豆粕的采買需求。據市場相關數據顯示，截至8月9日當周，自繁自養生豬養殖利潤為盈利586.89元/頭，8月2日為盈利494.50元/頭；外購仔豬養殖利潤為盈利377.15元/頭，8月2日為盈利323.61元/頭。生豬價格持續上漲也側面反映了終端生豬存欄量低，據市場反映，今年部分地區養殖規?？s減力度較大，養殖散戶存欄量甚至不足去年的三分之一。今年豆粕行情變動較大，市場保持觀望，等待后續價格觸底企穩。

綜上所述，雖然宏觀因素會在一定程度上能夠引起豆粕價格波動，但在未徹底改變豆粕供需現狀的情況下，影響時間有限。豆粕價格仍有一定下跌空間，國內三季度可能有反彈行情出現，但力度預計不大。關注中旬USDA月度供需報告和作物產量報告，因短期內國內豆粕庫存無法快速消耗，短期內豆粕將維持偏弱震蕩，8月現貨壓力仍然較大，暫時建議維持安全庫存，隨用隨采為主。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。