回顧：作者曾經在前期寫過一篇叫《豆粕重回3.0時代》的文章，并在文章中展望未來國內豆粕市場將欣欣向榮。但近期國內豆粕市場卻并沒有氣貫長虹披荊斬棘的上攻，而是不慍不火地在震蕩徘徊，那么今天我們來認真剖析一下現階段國內豆粕面臨的態勢，以及未來面臨的機遇。

整個11月份國內油粕市場整體呈現了一個油強粕弱的態勢，那么原因是什么呢？

首先國際市場馬來西亞棕櫚油市場受印度尼西亞政府推出的 B30計劃的推動，走出了連續上攻的行情，同時帶動了我們國內的油脂市場強勢上漲，國內棕櫚油期貨主力合約創出了近幾年來的新高，達到5730元/噸的位置。加之豆油整體庫存過低，截止至11月22日，國內豆油商業庫存總量為108.58萬噸，較上周的113.5萬噸下降了4.92萬噸，降幅達到了4.33%，較上個月同期133.55萬噸下降了24.97萬噸，降幅接近18.7%，同比則下降了71.98萬噸，降幅為39.86%，且低于五年內的均指131.66萬噸。加之國內進口菜籽油的庫存也下滑到了可怕的不到7萬噸左右。使得國內整體植物油脂供應出現了巨大的缺口。而豆粕方面，由于市場傳聞部分地區仍有非洲疫情偶發加之雞蛋價格出現大幅下滑，部分地區大量宰殺白羽雞使得禽類養殖利潤滑坡，導致禽類養殖數量下降，影響了豆粕投料的下降。國內豆油價格大幅攀升，使得市場中套保盤資金大量涌入連豆粕合約，造成了連豆粕的持續走低，影響了豆粕現貨的報價。以及美豆期價獲得支撐，使連豆粕合約價格受到影響等因素，造成國內豆粕現貨價格近期走出了疲軟的態勢。

但我們要著眼于未來，眼前的困擾并不會永久存在，未來仍有許多利好消息的存在：

1.我國增加美豆采購對豆類市場的影響：我國增加進口美豆將會使得美豆出口數據上調，美豆出口的好轉將利于美豆價格上漲，從而使得國內進口大豆成本的增加，國內豆粕價格亦獲得支撐，此時豆粕期貨價格跟隨美豆偏強運行概率較大；若國內增加美豆采購導致國內進口大豆集中到港，國內豆粕供給充足，豆粕現貨價格表現或相對偏弱，即豆粕基差走弱可能性較大；另外，在近期進口大豆集中到港和生豬養殖持續恢復的影響下，豆粕市場價格結構或亦表現出近弱遠強的格局。

2.油脂進口利潤窗口打開，短期油脂上行阻力增大。從油脂內外價差角度看，10月28日起我國進口阿根廷和巴西豆油利潤窗口已經打開，若后期外圍油脂價格不能上漲，則國內油脂市場面臨的進口壓力或將加大，從而使得國內油脂價格上行阻力增大。受未來油粕比影響，豆油價格回調必然會導致豆粕價格上揚。

3.在進口美豆集中到港及進口大豆壓榨利潤修復后，市場關注點必然會轉移到美盤CBOT天氣炒作及南美北美大豆未來減產，必然會直接影響未來的大豆采購成本持續上升。導致油廠采購成本上升，產品價格上漲。

現階段市場缺乏新的題材，外部環境的不確定性，讓市場擔憂情緒加劇，畢竟給予美豆出口的時間正在減少。國內市場，由于外部環境的不確定因素，導致人民幣繼續貶值，進口大豆成本有所抬頭，此外下游需求正在向復蘇方向轉好。對于豆粕的未來不要盲目急于短時間內的得失，整個10月份及11月份大量遠期頭寸的成交，正說明了市場對于豆粕未來抱有強烈的信心。目前國內普遍看好明年三季度的豆粕需求。還是那句話，對于豆粕，急是急不來的。在弱市中，要耐心地尋找機遇，等待機會，從容不“粕”。 欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。