自7月6日中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響之后，雙方雖頻繁表態(tài)和聲明，但一直未有新的政策變化，中美貿(mào)易關(guān)系陷入相對緊張但也較平穩(wěn)的局面，雙方政策調(diào)整也更加謹慎。在我國對美豆加征關(guān)稅的第二周開始，油脂行情迅速走低，7月9日沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5540元/噸，7月16日則跌至5350元/噸，周均價跌幅約190元/噸，當日國內(nèi)廣西油廠一級豆油現(xiàn)貨最低成交價為5250元/噸。而在大幅走低之后，本周油脂市場迎來小幅回升，那么油脂后市能否看漲走強？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明認為，油脂市場無力大幅上行，反彈只是震蕩階段的虛張聲勢。

馬棕出口利好有限

本月馬來西亞棕櫚油出口有所好轉(zhuǎn)，據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口較前月同期的334,132噸下滑23.1%至257,096噸；1-15日棕櫚油出口較上月同期的498,272噸下滑8.8%，至454.524噸；7月1-20日棕櫚油出口較上月同期的670,442噸增加3.3%至692,334噸。從出口數(shù)據(jù)變化上可以看出，馬來西亞棕櫚油需求呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢，馬盤毛棕櫚油期貨本周低位回彈也支撐了國內(nèi)油脂市場小幅回升，但筆者認為其漲勢及對國內(nèi)油脂帶動作用或?qū)⒂邢蕖Ｄ瓿酰�預期到后期的復產(chǎn)壓力，馬來西亞政府積極開展棕櫚油去庫存行動，取消1?4月毛棕櫚油出口關(guān)稅，該國的出口競爭力隨之提升。1?4月，馬來西亞出口棕櫚油593萬噸，同比增長20%。但目前該國已恢復了毛棕櫚油5%的出口關(guān)稅，且馬來西亞前期的大幅出口增長已經(jīng)透支了后期的部分出口份額，MPOB報告數(shù)據(jù)顯示馬來毛棕櫚油6月庫存環(huán)比增長0.83%，而隨著齋月后，種植園工人陸續(xù)返回崗位，棕櫚油正式進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)地棕櫚油累庫問題將延續(xù)。短期馬棕市場因出口好轉(zhuǎn)或?qū)�對國�?nèi)油脂有一定提振，但長期來看，棕櫚油的供給仍十分充足，油脂的消費需要強勁的原油價格來拉動生柴需求的增長，而原油市場寬幅震蕩，生柴的產(chǎn)能推動又需要資本和時間的共同發(fā)酵，雖然印尼計劃明年實施B30生物柴油添政策，未來可能構(gòu)成一定支撐，但市場還需要看到政策實施的效果及落地時間。因此長期來看油脂后市較難出現(xiàn)真正的強勢，馬棕利好國內(nèi)油脂的預期或?qū)⒂邢蕖?span>

國內(nèi)油脂壓力較大

截至7月15日當周，國內(nèi)沿海地區(qū)主要油廠豆油庫存量約144.66萬噸，高于去年同期的123.21萬噸，且去年同期的豆油庫存也高于往年，如果在加上油廠相對較少的華中、西北等地區(qū)，國內(nèi)當前豆油庫存約157萬噸，相對于夏天的油脂消費淡季來說，豆油庫存壓力很大，且較難消化。如下圖所示，從成交上也能看出，近期國內(nèi)豆油周度成交量約8到10萬噸，價格稍低時成交較好，因終端市場需求有限，中美貿(mào)易關(guān)系變化難以預料，多數(shù)經(jīng)銷商多隨用隨補，不敢大量囤貨，本著目前油脂已經(jīng)筑底跌無可跌的想法適時少量備貨，現(xiàn)貨成交及出庫情況并不理想，豆油周度現(xiàn)貨成交量低于5萬噸，多數(shù)成交其實是連豆油期價較低時的遠月基差。當前國儲大豆豆油及菜油拍賣還在繼續(xù)，7月17日國儲菜油拍賣6.1萬噸，成交率達87%，而中秋、國慶小包裝備貨還未啟動，油脂供應壓力持續(xù)存在。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

近期山東地區(qū)油廠催提現(xiàn)象較為嚴重，因該地區(qū)油脂廠商眾多且集中，部分油廠罐容倉容難以與大集團抗衡，庫存壓力較大，日照、青島等地部分油廠已開始強制要求有7月訂單的客戶在月底前全部提走，否則按違約處理，這也令山東部分貿(mào)易商在7月20日上午連豆油主力期價上漲20元/噸的時候卻急于降價出售，據(jù)本網(wǎng)了解，7月20日當天，日照地區(qū)貿(mào)易商一級豆油現(xiàn)貨最低成交價為5320元/噸左右，這個價格稍高于當天廣西的5270元/噸的成交價，卻也低于廣東的5350元/噸。也就是說，除非油脂市場出現(xiàn)較強的利好因素，才能帶動國內(nèi)油脂行情上漲，若是短期豆油市場受馬棕出口轉(zhuǎn)好而延續(xù)小幅回升，山東地區(qū)的豆油成交價或?qū)⒅節(jié)q趨穩(wěn)，但如果油脂期價出現(xiàn)回落，山東豆油現(xiàn)貨價格或?qū)⒎e極跟跌。因山東地區(qū)作為國內(nèi)沿海港口的中部區(qū)域，地理位置使得購銷輻射區(qū)域相對較廣，南北市場均對其較為關(guān)注，若山東地區(qū)油價漲勢乏力，也將限制華北、華南等地油脂市場的上升空間。

綜上所述，短期國內(nèi)油脂市場或?qū)⑹荞R來棕櫚油出口改善的帶動而走強，但目前國內(nèi)油脂基本面較弱，山東等地區(qū)豆油價格或因急于出貨而止?jié)q趨穩(wěn)，進而將限制周邊地區(qū)漲勢。從長期來看，國內(nèi)外油脂市場缺乏強勢利好提振，中美貿(mào)易戰(zhàn)已被過度炒作，國內(nèi)豆類油脂庫存高企足夠此期間的消化；美原油寬幅震蕩，美國和各國間的貿(mào)易摩擦已自顧不暇，期待其制裁伊朗而令美原油走強，進而拉動整個油脂市場攀升的愿望短期或難以實現(xiàn)；人民幣大幅貶值使得進口美豆的訂單量較難提高，這將利空美豆期貨，也將拖累國際豆類商品價格。因此，未來油脂市場筑底震蕩仍將是主流，連豆油期貨1809合約或?qū)⒕S持在5500元/噸一線反復調(diào)整，底部5400元/噸位置有一定支撐，貿(mào)易商可以趁馬棕利好的提振適當出貨變現(xiàn)，在國內(nèi)基本面較弱、國外局勢并不明朗的情況下，建議保持觀望、隨用隨補即可。（中國糧油信息網(wǎng)辛顯明）