美以伊沖突仍在持續，能否順利進入談判仍不得而知。周內原油價格雖有大幅下挫，但隨著沖突再次升級，其價格反彈，帶動油脂價格觸底走高。從當前形勢發展來看，油脂將進入期貨強、現貨弱的格局，現貨基面利空占多，難支撐油脂價格走高，具體分析如下，僅供參考使用。

4月USDA報告中性偏多

本周芝加哥大豆期貨以區間震蕩為主，波動幅度不大。北京時間今日凌晨，美國農業部發布了4月閱讀供需報告，此次報告中性偏多，有助于穩定大豆價格。供需報告顯示，2025/26年度美國大豆期末庫存預測維持在3.5億蒲不變，主要反映了大豆出口預估下調3500萬蒲，而國內消費量上調3500萬蒲。大豆年度均價預估上調10美分至每蒲10.30美元。巴西和阿根廷的大豆產量預測保持不變，而巴拉圭的產量預估上調50萬噸至1200萬噸。眼下巴西大豆收割漸入尾聲，豐產預期實現，對美豆價格上漲有一定的限制，后續關注中美兩國領導人5月份的會晤，能否對美豆出口帶來更多的機會。

馬來西亞棕櫚油易漲難跌

本周馬來西亞棕櫚油期貨雖有下跌，但整體仍具有較強的抗跌性。一方面，中東沖突未止，棕櫚油作為生物燃料之一，其性價比仍較高，并且越來越多的國家要發展生柴摻混計劃。周內，馬來西亞種植園及商品部長表示，馬來西亞計劃分階段在全國范圍內推廣B20棕櫚油基生物柴油項目，這樣以來棕櫚油需求將增多。另一方面，馬來西亞棕櫚油局將在4月10日發布月度統計數據。行業人士預期3月底馬來西亞棕櫚油庫存可能降至8個月最低點，也是連續三個月下降。同時出口數據強勁，也對棕櫚油價格構成底部支撐。船運調查機構估算，馬來西亞3月份的棕櫚油出口量環比增長46.2%至56.7%。印尼能源部制定了B50生物燃料摻混強制的實施時間表，以實現其能源轉型和自給自足的目標，因此來看，短期內棕櫚油仍是利多占多，其價格或延續維持震蕩偏強走勢。

油脂基差漲價乏力

清明小長假歸來，國內油脂期價先漲后跌，基差方面雖有上漲，但整體幅度非常有限，說明市場需求仍是疲軟、供給寬松的局面。豆油方面，截至周四華北地區貿易商一豆基差在05+180~190、山東地區工廠一豆05+160~240。華東地區主流05+350、華南地區主流在05+230~350，豆油基差僅在10~30元/噸窄幅震蕩整理。棕櫚油方面，隨著產地價格的下跌，進口成本下降，周二主力合約期價跌幅超400，下游有少量補貨；當前華北地區貿易商24度棕油05+70，基差上漲20、華東地區基差在05-100，基差上漲20、華南24度基差多在09-100。菜油方面，上周國內菜籽油庫存略有下降，加拿大菜籽尚未進入集中壓榨期，但市場仍保持逢低補充庫存的狀態。當前川渝地區三級菜油基差為05+450~550左右、華東地區三級菜油05+64~650、華南廣東地區三級菜籽油基差為05+280，基差略有下跌、遠月7-9月為09+80~100。

油脂后市展望

綜上所述，預計國內三大油脂反彈上漲有壓力。外圍中東沖突不止，使得原油價格短期內仍是易漲難跌的狀態，支撐其油脂期價繼續下探的空間有限。現貨基本面來看，雖然上周國內油脂總庫存量下降，但近4月中旬，我國大豆陸續到港，并且未出現通關延遲的現象，因此按照預計到港的850~950萬噸計算，豆油庫存或止降回升。棕櫚油庫存仍較充足，因價格較高，市場仍是剛需為主。菜籽油方面，加拿大菜籽陸續到港，工廠開機率或穩步提升，在餐飲業整體消費慘淡的影響下，現貨基本面不支持油脂繼續走高，從當前基差可見油廠仍有積極出貨的意愿，因此在季節性淡季中，逢低補充剛需庫存即可。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。