本周國(guó)內(nèi)油脂波動(dòng)幅度較大，整體呈先跌后反彈態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)主要圍繞阿根廷免征以及恢復(fù)關(guān)稅而動(dòng)。棕櫚油以及菜籽油相對(duì)堅(jiān)挺，其中菜籽油期價(jià)再次站上10000元大關(guān)。眼下國(guó)慶、中秋雙節(jié)備貨工作已漸入尾聲，疊加本周我國(guó)從阿根廷買入低價(jià)大豆，這樣一來(lái)至少本年底前國(guó)內(nèi)豆油或?qū)⒊掷m(xù)保持高壓榨、高庫(kù)存的狀態(tài)，因此接下來(lái)油脂行情或缺乏漲價(jià)動(dòng)力。

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至9月26日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8450元/噸，其中大連地區(qū)約8400元/噸。天津地區(qū)約8400元/噸、青島地區(qū)約8420元/噸、張家港地區(qū)約8450元/噸、東莞地區(qū)約8530元/噸、防城港地區(qū)約8380元/噸左右。

周內(nèi)美豆期價(jià)創(chuàng)新低

本周芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆延續(xù)下跌，周內(nèi)跌幅為1.15%。周初阿根廷暫停征收谷物出口稅后，美豆曾一度跌至六周新低。主要是中國(guó)作為大豆最大買家之一，從阿根廷供采購(gòu)約40船大豆，船期為11月和12月。由于中美貿(mào)易戰(zhàn)中針?shù)h相對(duì)的關(guān)稅措施，中國(guó)至今尚未采購(gòu)美豆，美豆順勢(shì)承壓，即便僅僅兩日后，阿根廷快速達(dá)到目標(biāo)，恢復(fù)關(guān)稅，美豆反彈，但出口不暢，抑制反彈高度。隨著收割的推進(jìn)，中美貿(mào)易關(guān)系僵持，美豆或延續(xù)低位震蕩徘徊。

棕櫚油期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

本周馬來(lái)西亞棕櫚油期貨基準(zhǔn)合約延續(xù)走跌，跌幅為0.66%，已是連續(xù)三周收跌。雖然棕櫚油期價(jià)走跌，但中長(zhǎng)期市場(chǎng)仍看好棕櫚油行情。一方面，根據(jù)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，9月1日至20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增長(zhǎng)8.3%至8.7%。另一方面，馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-20日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較8月份同期減少4.26%。其中馬來(lái)西亞半島產(chǎn)量環(huán)比減少8.23%，沙巴產(chǎn)量增長(zhǎng)0.73%，沙撈越產(chǎn)量增長(zhǎng)7.63%，進(jìn)入11月份后產(chǎn)地步入減產(chǎn)周期，利多行情。另外作為棕櫚油最大買家之一，印度對(duì)棕櫚油需求繼續(xù)增加。印度棕櫚油進(jìn)口量在新?tīng)I(yíng)銷年度（自11月1日起）預(yù)計(jì)將大幅增長(zhǎng)13.4%，至930萬(wàn)噸，而豆油進(jìn)口量則可能降至500萬(wàn)噸。同時(shí)棕櫚油出口大國(guó)印尼，則因生物柴油消費(fèi)增長(zhǎng)而供應(yīng)收緊，助漲馬來(lái)西亞棕櫚油走高。

國(guó)內(nèi)油脂基差上漲

因周內(nèi)前兩日油脂跌幅明顯，各地基差紛紛上調(diào)，但相對(duì)于盤面跌幅，基差上漲顯得力不從心。豆油方面，周內(nèi)豆油守住了8000點(diǎn)支撐，上下波動(dòng)幅度超過(guò)300點(diǎn)，各地基差穩(wěn)中上漲，市場(chǎng)逢低補(bǔ)貨，成交較好。截至本周五，華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差01+200基差上漲50、山東地區(qū)工廠一豆01+220上漲60、華東地區(qū)主流01+250，基差堅(jiān)挺、華南地區(qū)主流在01+180~330左右，穩(wěn)定。棕櫚油方面，本周棕櫚油主力合約先跌后漲，基差方面先由波動(dòng)，本周成交量好于上周，適逢低位補(bǔ)貨。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+100~120，穩(wěn)定。華東地區(qū)基差在01+30~70，基差小幅上漲、華南24度基差多在01-80~110不等，基差穩(wěn)定。菜油方面，目前菜籽四季度到港量少，廠商挺價(jià)心理較強(qiáng)，市場(chǎng)成交多為地方補(bǔ)庫(kù)使用，商業(yè)成交較少，仍以剛需為主，畢竟性價(jià)比不高。川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為01+550~600左右，基差堅(jiān)挺，華東地區(qū)三級(jí)菜油01+270，基差上漲30、華南廣西地區(qū)三級(jí)菜油現(xiàn)貨01+200~400、廣東一級(jí)菜籽油基差在01+500，與上周相比均有不同程度上漲。

油脂后市展望

綜上所述，外圍美豆新作正值收割期，因中方尚未從美國(guó)采購(gòu)新季大豆，因此美豆銷售壓力顯現(xiàn)。中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人周四被問(wèn)及中國(guó)是否購(gòu)買美國(guó)大豆時(shí)表示，美國(guó)應(yīng)取消對(duì)中國(guó)征收的不合理關(guān)稅，為擴(kuò)大雙邊貿(mào)易創(chuàng)造條件，當(dāng)前應(yīng)密切關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展，政策變化將擾動(dòng)油脂行情。從市場(chǎng)猜測(cè)來(lái)看，中美大豆貿(mào)易達(dá)成的概率或較大。國(guó)內(nèi)方面，今年國(guó)慶、中秋雙節(jié)備貨不及預(yù)期，市場(chǎng)購(gòu)銷相對(duì)清淡。節(jié)后雖有補(bǔ)貨需求，但高庫(kù)存背景下，價(jià)格上漲或依然乏力。因此多空交織背景下，建議隨用隨買，安全庫(kù)存即可。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。