2月時市場預估工廠將于3月份大規模斷豆停機，下游紛紛備貨以防風險。如今已經三月中旬，開機率并未明顯下降，甚至還有工廠是豆粕脹庫導致憋停。究竟是真的缺豆還是市場炒作？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至3月15日，國內主要地區油廠平均報價在3481元/噸左右。其中山東地區3400元/噸，華東地區報3450元/噸，大連地區3580元/噸，天津地區3450元/噸，廣東地區3430元/噸。

工廠：缺豆停機預期支撐挺價，供應壓力隱現 

當前國內工廠大豆總庫存持續下降，3月進口大豆到港量預計不足600萬噸，疊加巴西大豆裝運延遲及海關通關效率可能出現問題，部分工廠尤其是內陸地區仍面臨“斷豆停工”風險。市場數據顯示，截至3月第一周，國內工廠大豆庫存僅剩不足400萬噸，雖然豆粕庫存增至60萬噸左右，但大多工廠仍計劃在3月底至4月進行檢修停機，或將使豆粕再次進入去庫階段，從而進一步顯現供應偏緊預期。而缺豆與豆粕脹庫并不沖突，部分工廠確實存在催提但缺豆的現象。

經銷商：出貨壓力與需求淡季，震蕩偏弱預期主導

貿易商目前主要面臨下游提貨節奏放緩的問題，部分貿易企業開始回補空單，飼料企業補庫普遍以剛需為主，提貨進度較慢。本周油廠豆粕總成交量僅38萬噸左右，周五油廠開機率為42%左右。市場擔憂4月后巴西大豆集中到港將壓制現貨價格，導致“近強遠弱”格局延續。疊加部分貿易商因前期囤貨較多，選擇讓利拋售以回籠資金，加劇現貨價格回調壓力。

養殖飼企：庫存充足與期現回歸，看跌情緒濃厚

飼料企業豆粕庫存普遍維持高位，部分企業因前期低價囤貨，選擇暫停補庫甚至拋售庫存，需求端支撐減弱。下游大多認為油廠“斷豆停機”可能不及預期。例如，華東地區油廠開工率目前仍維持在50%以上，且市場近期時有國儲可能拋售大豆補充供應的傳聞。此外，豆粕期貨（如M2505合約）雖一度突破3000元/噸，但現貨價格未能同步跟漲，形成“連粕強、現貨弱”的分化局面，4月份期現回歸，現貨價格仍有下跌的空間，進一步抑制飼企補庫意愿。

綜上所述，油廠挺價與貿易商拋售博弈加劇，下周豆粕現貨或維持區間震蕩整理，局部地區因油廠停機可能出現小幅反彈。進入4月后，巴西大豆到港壓力逐步顯現，若油廠停機不及預期，現貨價格或將下探3200元/噸，但需警惕南美物流及北美天氣炒作帶來的反彈風險。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。