到周末了，又到了聊豆粕的時間了。本周很快，算上串休的一天也只有3天，而真正的交易日就只有2天。可就是這2天讓市場里許多的人都大吃一驚，甚至是開始騷動。那么先讓我們來回味一下這兩天的行情走勢吧。

首先五月六日，國內連盤豆粕主力合約早晨高開3648元/噸，較上一個交易日的收盤價直接上漲73元/噸，然后全天高居高打，震蕩上攻，最后報收盤3669元/噸。然后五月七日再度高開高走，不過在午后開始回落。并且在夜盤出現了大幅下跌。這其實都是正常的走勢，雖然有點驚心動魄，但并不嚇人。真正讓人感到擔憂的是，在五月七日我們夜盤收盤后，CBOT美豆及美豆粉確又出現大幅上漲。其中美豆油維持小幅上漲收盤，并未大幅拉升，而是CBOT美豆粉強勢拉升上漲，其中漲幅達到百分之3.44的水平。就是這個上漲，導致周六國內豆粕市場的貿易商們人心惶惶，大家紛紛再問，會不會油脂行情結束，油弱粕強的行情啟動了，豆粕上升通道還在，未來是不是要強勢上攻嘗試突破4000元/噸的大關呢？下面我來說說我自己的邏輯跟判斷。

市場擔憂期貨盤面的大漲會進而傳到到現貨市場，這種擔憂是無可厚非的。現貨與期貨市場本身就是相輔相成的。不過大家也要考慮，近期期盤大漲，確實也帶動了現貨市場出現上漲，可是油廠的基差現在已經報到了負200的地步。而一旦未來期貨價格再漲的話，很可能會繼續擴大基差報價。那我們就要考慮了，決定價格的因素是什么？是供需關系！俗話說不以結婚為目的的談戀愛，就都是耍流氓。國內的供需關系擺在這里，5月預計到港大豆1000萬噸，巨大的到港量，導致國內油廠被動提升開機率。加之目前國內豆粕與豆油的油廠庫存并不大，所以短線國內油廠無停機危機。進而五月國內豆粕供應都是維持在高位上。而需求呢？國內養殖端呢？作為大頭的生豬養殖在進入到2021年以來，豬價是走出了滑梯的感覺，走出了一路下跌的行情。部分地區豬肉價格已經跌破15元/斤。而下游補欄的意愿明顯有所萎縮，這從仔豬的價格就能明顯體現。據牧原的管理人員反應，去年最高點仔豬要到2000多元/頭，而今年仔豬價格就只有1200元/頭。這個價格直接反應了下游補欄的意愿不強。加上國內政策導向要求小麥替代玉米，而小麥自身的蛋白屬性，直接導致蛋白料在飼料中的占比成分出現下滑。綜上所述，目前國內市場對豆粕的消化能力，并沒有出現爆發似的增長。供應或將大于需求，所以對于未來的現貨價格，我是持謹慎態度的。

那么又有朋友說了，這輪上漲不跟國內的供需關系有關，而是美盤美豆價格上漲所造成的。美豆價格連續上漲，直接影響到國內的壓榨利潤。國內油廠始終維持虧損壓榨狀態，到時候就得上調豆粕出廠報價。那么我這里就要提到，是誰在上調報價？是賣方！無論是從美豆還是國內豆粕價格上來看，都是賣方在推動市場價格的上漲。那么美國大豆實際的需求有那么大么？答案肯定是有的，近兩年來我國給美國提供了大量的農產品購買協議，這個數量大到甚至我們資金都無法完成的地步。導致美國國內大豆末期庫存連創新低，美國國內開始擔憂未來國內大豆供應的狀態。那么我要提一句，美國是資本主義國家。資本家是為了追逐利潤的，當國內大豆價格過高的時候，他們會直接轉移自己的目光，把大豆采購轉向國外。那么當大量國外大豆涌入到美國國內，而美國國內大豆的購買出現下滑的時候，美豆還會繼續上漲么？另外，我們要考慮的是資本市場是資金推動型市場。目前美國國內資金流動過大，通脹預期嚴重，是因為前面拜登上臺后推出的量化寬松政策造成的。開始我們要考慮，量化寬松政策是為了實際的推動國內的基礎設施跟實體工業的發展。并不是讓大家拿著這些錢進入到股票市場期貨市場甚至是賭場里面去的。在周二的時候美國財長耶倫就已經表示了，可能在某個時間節點加息以來一直美國經濟過熱。雖然后面耶倫重新表態，沒有預測或者建議加息。但是華爾街的大佬們是精明的，沒有底部支撐的高樓大廈注定是要傾覆的。未來一旦出現大量國外大豆涌入國內的狀態下，CBOT美豆還能形成持續的上漲么？我們值得考量。

所以我個人對現在的行情的理解并不能說是大幅上漲，我個人認為還是一個寬幅的震蕩。或者說階段性的行情。對于上方的上漲空間，我覺得還是有限的。畢竟從時間空間來看，現在就開始漲，六月份七月份就到位了。那么八月豆粕市場形成旺季的時候，期盤就無法配合現貨，該走出下跌行情了。

我最后的結論，短線強勢，順勢而為，現貨方面適當備貨，但庫存不要過大，以剛需為主即可。畢竟五月才剛開始，未來時間尚多，等待市場下面的表演。期盤還是觀望為主，別盲目追漲。短線怎么漲的，后面很可能還要怎么跌回來。

中國糧油信息網：張  寧