本周國內豆粕現貨價格走出了沖高回落的行情。雖然本周CBOT美豆周四豆價曾飆升至六年半來的最高水平。但由于中國春節導致的近兩周并未采購美國陳豆及新豆僅僅采集了6.6萬噸的消息，依然令市場一度走出跌穿1400美分/蒲式耳的行情。導致本周國內連豆粕主力合約持續回調。不過由于美豆持續庫存過低以及巴西大豆收割延遲，CBOT美豆價格依然維持高位震蕩。之前我的文章一直都在唱多國內豆粕市場，本周初國內豆粕現貨價格也維持沖高態勢，但到了周末則出現大幅跳水。我們說只有退潮的時候才知道到底是誰在裸泳。豆粕價格上漲是由國際大豆價格成本上升導致的，當國際大豆成本不能形成上漲的動力之后，國內疲軟的需求就要拖累豆粕價格開始回落。對未來豆粕的價格，我認為應該要先走出一定的下跌行情之后，再形成由需求提升所帶來的上漲行情。

首先，國內的市場。生豬期貨本周都維持著高位震蕩的行情，這說明市場依然擔憂未來生豬供應的問題。國內養殖集團及養殖戶目前可處理的存欄生豬不斷減少，經過春節期間迫切出欄的節奏之后，國內生豬存欄量急劇下滑。目前生豬存欄量非常少，直接導致豬料需求的萎縮。另外就是非洲豬瘟的疫情，之前的10天全國各地均有非洲豬瘟疫情爆發。其中導致疫情爆發的因素各有不同。有些是不能避免的，而有些則就是人為責任所造成的了。當這些人為責任得到修正之后，非洲豬瘟的疫情開始好轉。進入到周末，生豬期貨價格開始形成高位震蕩行情就說明了一切。廣告說沒有買賣就沒有殺戮，國內生豬現貨價格下滑，我在哈爾濱的超市調研居然發現16元/斤的前槽豬肉。當價格下滑，必然影響屠宰量及出欄力度。那么隨著豬肉價格走低，我認為存欄量將出現拐點。未來存欄量必然會出現上升。仔豬價格的不斷攀升，正說明下游對于生豬補欄的積極性不斷增加。隨著天氣的轉暖，仔豬的存活率不斷增加，未來國內生豬存欄量有望大規模上漲。那么對推動國內豆粕需求及豆粕現貨價格將出現巨大的增長。

從雞料上看，雖然國內新開蛋雞肉雞數量不多，但淘汰雞及肉雞出欄量同樣有限。這使得短期內雞料需求并不會出現明顯的下滑，且從蛋價上看，短期內雞蛋合約整體多頭氛圍較好，近月合約上漲動力較強，不排除帶動現貨價格近期繼續上漲。肉雞價格則維持穩定。一增一穩，對于養殖戶來說就是近些年來不多的好消息了。保證存欄，就能保證飼料的穩定消耗。因此從雞料上看，對于豆粕也是需求穩定或小幅增加的影響。

國際市場的問題近期較多。首先美國時間周四，美股三大股指全線大跌，其中道指跌超550點，跌幅為1.75%，標普500指數跌2.45%，納指跌超470點，重挫3.52%，創四個月來最大單日跌幅。美國長期國債收益率在周四飆升是美股承壓的主要原因，其中十年期美債收益率盤中一度突破1.6%，刷新一年高位。由于國債基本沒有風險，這將引發資金從投機市場流向債市。本周CBOT美豆周四的下跌，背后也有美債收益率暴漲的因素。從技術上看CBOT美豆主力合約布林帶開始收窄，KDJ中位形成死叉，雖然整體上漲趨勢并未改變，但不排除下一周CBOT美豆會出現劇烈震蕩行情。我們文章開頭所提到的，當外盤因素無法引領豆粕價格上漲的時候，國內疲軟的需求必然會拖累豆粕價格再次出現下滑。

目前M2109合約從周線級別上看，仍處于回踩布林線中線位置的行情，所以我判斷M2109合約或許會走出繼續下探的行情。而國內的需求又是逐步向好的。從目前的判斷，非洲豬瘟逐步得到控制的情況下，豆粕價格有望繼續攀升。而且近期巴西港口裝船并未達到預期水平，在3-4月國內油廠開機率不高的情況下，5月份之前國內油廠豆粕庫存都不會出現脹庫危機。所以未來豆粕價格在經過本輪的下探之后，還會重新走出上漲態勢。在美國1.9萬億的經濟刺激情況下大宗商品價格有望整體上漲。再加上國家希望養殖利潤全產業鏈分攤的宏觀預期情況下，豆粕價格或許會突破4000元大關。

中國糧油信息網：張 寧