春節長假后經歷了七個交易日，除了昨日陰線收盤略跌外，連盤豆油期貨幾乎可以說是連續拉升，期間沒什么像樣的回調，也幾乎沒有給想補貨的買家機會，現貨商大多只能硬著頭皮順勢追漲。結合豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至2月26日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9675元/噸，當日大連地區約9600元/噸、天津地區約9560/噸、日照地區約9650元/噸、廣州地區約9840元/噸左右，防城港地區約9800元/噸左右，各地較前個周五上漲400-600元/噸。長假前筆者就公開提過節后油脂市場或有一波上漲行情，核心無非還是那幾個常說的點。

國外油料題材炒作給力

過去一周來美國得克薩斯州、新墨西哥州以及其他主要產油州的天氣異常寒冷，導致美國生產商關閉了200萬桶/日到400萬桶/日的原油產能。據2月22日消息，盡管美國目前已經有340萬桶/日的產量恢復生產，但仍有60萬桶/日的產能仍處于關閉狀態。總體上美國仍有15%的原油產量未能恢復生產。美國嚴寒天氣凍結油井作業，使得原油產量受到抑制，美原油價格也于本周向上觸及63.81美元/桶，原油期貨呈現上升通道。據美國能源信息署（EIA）26日公布數據，美國12月生物柴油產量增至1.59億加侖，11月為1.51億加侖。對于美國來說豆油仍是最大的生物柴油原料。原油價格上漲也提振食用油脂板塊。

2月26日，行業分析機構Safras & Mercado數據顯示，巴西2020/21年度大豆收割已經完成22.5%，高于上周的12.4%，但較上年同期水平低17.1個百分點，較此前五年均值水平低2.8個百分點。該機構稱，因受天氣因素影響，巴西2020/21年度大豆作物播種遭遇推遲，而1-2月期間的降水也妨礙大豆作物收割推進。

今年巴西大豆收割進度緩慢是豆類大宗商品的主線素材，在上次巴西卡車司機罷工題材未能掀起水花后，本周出現一個新的亮點，為了防控疫情而限制交通運輸，巴西大豆付運受到拖累，對于大洋彼岸的我們來說，這延長了美豆銷售的窗口期，利好作為全球大豆定價參考的CBOT價格，也令春節我國大豆到港或有一定需求缺口，成本增長型利多國內豆類油脂市場。

國內豆油基本面良好

自去年國慶節后，國內豆油持續去庫存，近乎17周連降，涉及環保檢查、安全檢查、豆粕脹庫、集團收儲、秋冬消費轉好、大豆排隊卸船等重重原因才形成如此局面，今年春節后國內豆油庫存約87萬噸，在長假市場物流停運后庫存首度回升，但庫存仍處低位，且市場可流通現貨較少。加之節后沿海多省油廠有不同程度推遲開機的計劃，尤其山東、華北、華南等地油廠2-3月有較長周期大修的計劃，這進一步抑制了豆油累庫速度。

由于今年1月北方多地疫情有回頭跡象，使得不少經銷商不敢賭年后市場而，大多將手頭庫存留至2月底3月初，部分經銷商還在外圍題材良好的長假期間提前賣出合同，使得節后市場出現補貨需求。在節后行情啟動后，加劇了市場買家的急切心情。

另外還有就是期貨合約的逼倉現象。隨著Y2105合約的豆油在4月份逐步進行交割準備，在豆油累庫較慢的情況下，市場不少觀點認為很有可能在期貨上再來一輪多逼空的逼倉現象，令期價拉高，并指引現貨市場，而當前的連豆油就漸漸呈現這個趨勢，不排除機構已經提前入場布局積累籌碼的可能。在4月豆油期貨交割前夕沒準還會出現一輪值得抓住的行情。上半年可關注市場上的豆油收儲或拋儲動向，也會對期價運行帶來方向。

綜上所述，長假過后的國內豆類油脂市場恰逢利多因素同時發力，嚴寒抑制原油產量令原油價格上漲，在生柴層面利好油脂板塊，巴西大豆收割進度緩慢且付運效率不佳，國內節后市場豆油有補貨需求卻供應緊張，且期盤上有逼空的資金和情緒炒作。短線連盤豆油或延續偏強震蕩格局，庫存不足的經銷商在當前偏高位置可剛需隨用隨補，優先維持客戶需求，隨后等待回調機會適當補貨。

Y2105合約下方關注8500/8430附近支撐機會，而3-4月上方是有沖上9000的可能的，甚至上方看9300-9500一線壓力。從05豆油周K線上來看，前期在上升過程中的長陽線后，會習慣性跟隨一根長陰線進行回踩調整，因此不排除3月份或有一周給出調整機會，在此提示關注。筆者思路不構成交易指導，僅需各位讀者結合自身及周邊情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）