自7月下旬起，因中美貿易關系緊張炒作，國內投資者對后期大豆類油籽原料缺口的憂慮持續發酵，多頭資金入場炒高國內油脂期價，其中豆油期價扛旗領漲，價格波動巨大。從8月中旬開始，連豆油主力2001合約在6150元/噸一線上下150元/噸寬幅波動，前期強勢上攻放緩，持倉量保持在驚人的100萬手左右，上下方價格區間內均有不少投資者被套。

截至8月21日當天，如下圖所示，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6085元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在6000元/噸、天津地區5980元/噸、日照地區6030元/噸、廣州6140元/噸、北海6060元/噸左右。隨著開學、中秋、國慶的臨近，國內油脂去庫存進程良好，基本面相對理想，但油脂進入震蕩期，行情漲勢受阻，那么現階段還有哪些因素影響豆油期現貨價格，豆油后期走勢如何？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

中美貿易關系復雜未解

8月20日路透社報道，美國國務卿表示，預計美中兩國官員將于未來1周或10天舉行電話會議，隨后或舉行面對面會晤，貿易戰可能在2020年11月美國大選前結束。同日，美總統稱“還沒準備好與中國達成協議”，補充稱北京希望達成協議，很快就會發生一些事情。

據我外交部21日表示，對美方擬向臺出售軍備，中方將采取一切必要措施，維護自身利益，包括對參與此次售臺武器的美國公司實施制裁。

彭博22日報，美總統稱，他注定是那個對中國發動貿易戰的人，而且自己取得了勝利。另據《環球時報》總編輯胡錫進，中國正就中美兩國達不成貿易協議的情景做出安排。

近期國內外市場對中美貿易關系依然保持重點關注，雙方關系變化的消息面炒作對國內豆類油脂期現貨商品影響仍較深遠。但就目前已有消息來看，雙方繼續溝通和談判仍是一個需要時間的長期過程，投資者觀點多認為至少在9月磋商計劃前，雙方關系或難有突破性進展，那么北美大豆及菜籽等油籽類商品正式進入國內市場的概率將下降、時間還將延后，這將利好并支撐國內豆類油脂商品價格。據中國農業部8月12日表示，由于7月進口少于預期，已經將2018/19作物年度的大豆進口量預估較上月下調150萬噸，至8,350萬噸。

國內基本面相對理想

據國內市場數據反映，截至8月16日，國內豆油商業庫存總量133.16萬噸，較上周的137.64萬噸降4.48萬噸，降幅3.25%，較上個月同期降9.84萬噸，降幅6.88%，較去年同期的降26.19萬噸，降幅16.44%，五年同期均值131.02萬噸。截止8月16日，全國港口食用棕櫚油庫存總量52.77萬噸，較前一周降5.1%，較上月同期降12.9萬噸，降幅19.64%，往年庫存情況：2018年同期46.6萬噸，2017年同期28.13萬。5年平均庫存為44.98萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

7月以來，國內部分油廠尤其內陸部分廠商因豆粕脹庫及停機檢修，且因豬瘟疫情等因素，而使豆粕需求整體偏弱，制約油廠開機率的提升，大豆壓榨量偏低，加之開學、中秋備貨季令終端包裝油提貨加快，豆油庫存逐漸回落，對豆油價格形成支撐。豆油在經過一波強勢上漲后，連豆油期價下方均線尚未跟上，且當前國內豆油價格基本接近進口豆油成本價，進口利潤打開將限制豆油價格繼續上漲；當前豆棕油價差處于較高水平，且后期棕櫚油到港量較大，棕櫚油對豆油形成替代。這也是近期豆油漲勢受阻進入震蕩期的原因。

綜上所述，從國內外供需情況來看，中美貿易緊張關系短期較難徹底達成協議，是個長期的拉鋸過程，隨著后期大豆類油籽到船下降，國內市場將繼續炒作原料缺口的憂慮。現階段國內豆油基本面相對理想，但近期期價漲勢過猛，且受進口豆油成本價、豆棕價差及部分地區買家采購謹慎等方面限制，而進入震蕩調整期，但遠期仍有上漲空間。現階段連豆油2001合約以6150元/噸一線為分水嶺，消息面炒作未有明顯漲跌指引，上下方多空勢力競爭，短線延續寬幅震蕩，由于本月下半月或有中美高層通話、9月計劃磋商，現貨買家可在維持庫存的情況下，等待消息。若有雙方關系和緩炒作，或將得到一個低位補庫的機會，但若雙方沒有進展，畢竟當前價格偏高，現貨買家隨用隨補即可。個人觀點，僅供參考。（中國糧油信息網 辛顯明）