自7月下旬起，因中美貿易關系緊張炒作，國內投資者對后期大豆類油籽原料缺口的憂慮持續發酵，多頭資金入場炒高國內油脂期價，其中豆油期價扛旗領漲。而就在8月中旬12-16日的這幾個交易日里，連豆油主力2001合約在6150元/噸一線上下150元/噸寬幅波動，前期強勢上攻放緩，尤其16日當天主力合約持倉量一度達到驚人的104萬手，高低位價差188元/噸也令不少投資者被套。

截至8月16日當天，如下圖所示，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6155元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在6100元/噸、天津地區6070元/噸、日照地區6100元/噸、廣州6170元/噸、北海6060元/噸左右。市場有觀點認為，資本逐漸涌入并增持令豆油期價單日波動劇烈，近期上攻放緩或因前期漲勢迅猛而重新積蓄力量等待下方均線上移，那么現階段還有哪些因素影響豆油期現貨價格，豆油后期走勢如何？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

中美貿易關系仍是重點

    近半個月以來的國內油脂連續走強，導火索就在于中美貿易關系緊張的炒作，對于國內外投資者來說，雙方關系題材的反復炒作雖是老生常談、毫無新意，但卻仍是能引發國內豆類油脂市場出現變動的重中之重。

8月13日晚，中美雙方經貿團隊高層互通電話，并約定在未來兩周內再次通話。美國貿易代表辦公室(USTR)13日表示，美方將把對包括筆記本電腦和手機在內的部分中國產品加征10%關稅的時間推遲至12月15日。美總統稱延遲關稅是為了避免影響圣誕季銷售。

8月15日針對美國貿易代表辦公室宣布將對約3000億美元自華進口商品加征10%關稅，國務院關稅稅則委員會有關負責人表示，美方此舉嚴重違背中美兩國元首阿根廷會晤共識和大阪會晤共識，背離了磋商解決分歧的正確軌道。中方將不得不采取必要的反制措施。

從目前已有消息來看，至少在9月雙方團隊見面磋商之前，中美貿易關系或較難取得理想的突破性進展，那么北美大豆及菜籽等油籽類商品正式進入國內市場的概率將下降、時間還將延后。據中國農業部8月12日表示，由于7月進口少于預期，已經將2018/19作物年度的大豆進口量預估較上月下調150萬噸，至8,350萬噸。

據中國海關總署公布的數據顯示，2018年全年中國大豆進口量同比下滑7.9%，至8803萬噸。當前國內機構對今年進口大豆的預估已低于去年實際進口量，那么未來一段時間內，國內市場對后期大豆缺口的憂慮炒作或將持續。因此，若中美貿易關系暫無明確進展，這將利好并支撐國內豆類油脂期現貨價格。

馬棕市場表現不佳

馬來西亞媒體吉隆坡14日訊：盡管馬來西亞7月原棕油庫存寫下1年低位，但分析員認為種植領域邁入高產量周期，普遍看淡前景，馬政府也繼續在9月落實零出口稅，以期提振出口需求。從去年9月至今，馬政府一直未征收棕油出口稅。根據棕油局網站，政府9月參考價為每公噸1907.62令吉；唯有參考價突破2250令吉，政府才會征收出口稅。

馬來機構豐隆研究相信，受季節性高產量周期（由7月開始，9、10月將達高峰期）拖累，原棕油庫存在未來數月將逐步走高。MIDF研究認同，棕油領域已進入高產量周期，在今年下半年棕油需求前景疲弱的情況下，相信難以降低原棕油庫存。

另外吉隆坡8月15日消息，船運調查機構SGS公布的數據顯示，馬來西亞8月1-15日棕櫚油出口量為752.470噸，較上月同期的658,182噸增加14.3%；

馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為475,555噸，較上月同期的366,242噸增加29.8%。除SGS 外，ITS等其他船運機構數據也顯示本月馬棕前15日出口增幅較前10日有明顯放緩。馬來市場對其后市并不看好，且近幾日馬棕期價高位大幅滑落，也是拖累并制約國內油脂類市場上漲動力的原因之一。

國內基本面較理想

據國內市場數據反映，截至8月11日當周，國內豆油商業庫存總量137.64萬噸，較上周的138.82萬噸降1.18萬噸，降幅為0.85%，較上個月同期143萬噸降5.36萬噸，降幅為3.75%，較去年同期的159.35萬噸降21.71萬噸降幅13.62%，五年同期均值131.02萬噸。截止8月11日當周，全國港口食用棕櫚油庫存總量55.63萬噸，較前一周60.27萬降7.7%，較上月同期的64.25萬噸降8.62萬噸，降幅13.4%，往年庫存情況：2018年同期50萬噸，2017年同期28.76萬。5年平均庫存為46.2萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

現階段國內豆油等食用油脂庫存逐步緩幅下降，且還有市場反映，川渝等內陸部分油廠因豬瘟等因素而導致粕類產品難銷，限制油廠開機，出現了被迫從港口采購油脂現貨的移庫現象，尤其近期廣西地區豆油現貨基差漲幅較大。另外隨著開學、中秋提前備貨季的逐漸展開，買家對后市信心也逐漸體現，國內油脂供需基本面正在改善，國內廠商挺價上調基差意愿也逐漸增強。

綜上所述，從國內外供需情況來看，中美貿易緊張關系短期較難徹底達成協議，是個長期的拉鋸過程，隨著后期大豆類油籽到船下降，國內市場將繼續炒作對大豆缺口的憂慮，現階段國內油廠開機率不高，開學及中秋備貨陸續展開，國內豆油庫存下降，供需基本面改善，利好國內豆油價格。但由于近期連盤豆油期價漲勢迅猛，且馬棕表現不佳拖累國內油脂市場，豆油短期有所調整，但遠期仍有上漲空間，連盤近月合約走勢可能好于遠月合約，豆油2001合約和2005合約價差或有擴大的可能，可等待油粕比擴大的入場機會，現貨買家逢低適當補庫即可，關注中美貿易關系變化炒作。（中國糧油信息網 辛顯明）