國慶節后第二周，如下圖所示，與市場普遍預測一致，雖然美豆意外中性偏多，但并未對國內豆粕盤面帶來利好改善，相反國內豆粕盤面不斷弱勢下行的同時，部分市場認為豆粕盤面下落空間仍存。另外，國內遼寧生豬養殖業受到豬瘟影響，看似國內豆粕現貨價格或將迎來利空沖擊，那么本月余下的日子里，豆粕現貨價格又會如何呢？中國糧油信息網分析師韓宇有以下幾點想法，與大家一起分享。

利空雖多，但影響有限

現階段國內市場對豆粕看弱的幾點主要因素分別為，國內豬瘟疫情、雜粕陸續上市、中美將再次磋商。筆者就這三點做一下分析。

首先，國內豬瘟疫情確實仍會出現，但筆者認為，豬瘟對國內生豬短期帶來一定影響，可過于高調的疫情，對市場真的會有那么大的影響么？因第四季度生豬需求不斷增加，或將令瘟疫豬不斷捕殺的同時，促進養殖業不斷追加補欄，國內豆粕市場需求短期與豬瘟難見利害關系。

其次，國內雜粕上市或將沖擊豆粕現貨價格回落。筆者認為，國內雜粕價格較豆粕主流價格確實低廉，但現階段國內雜粕生產商整體壓榨利潤空間依舊偏低。眾所周知，現階段國內油脂市場需求低迷，在豆油價格不斷下降的同時，國內市場整體對其他油脂采購積極性大幅下降，致使雜粕生產商或將因豆粕現貨價格走高而積極跟漲以彌補油脂類榨利不足的影響，致使豆粕現貨與其他相關粕類難有明顯價差的情況下，雜粕難以影響豆粕市場。

最后，據市場消息稱，11月下旬中美最高領導人或將會晤。無獨有偶，10月12日，中國外交部發言人回應了：中美雙方就各層級對話與交往保持著溝通！筆者認為，本次會晤能否對中美貿易關系帶來改善并不好說，但中美領導人或將于11月底G20峰會會晤，對現階段豆粕價格或難有改變。

總之，市場普遍認為現階段國內豆粕現貨價格虛高，希望在各方利空消息的作用下令豆粕現貨價格大幅下跌，以積極備貨，但就近期豆粕現貨價格走勢來看，下旬豆粕現貨價格或將依舊堅挺。

利多雖少，但直擊要害

10月中上旬，國內市場對豆粕現貨需求依舊高漲，成為豆粕現貨價格走堅的根本原因。如下圖所示，雖然國內豆粕盤面在國慶節后不斷弱勢下行，但國內豆粕現貨價格整體以穩為主，部分地區窄幅震蕩，并未跟盤大幅下調。同時，終端市場整體對豆粕采購依舊穩定，提貨積極。就10月第二周而言，國內各地油廠豆粕庫存整體約為82.2萬噸，較前一周減少約8萬噸左右。國內豆粕庫存壓力偏低，市場采購積極成為油廠對豆粕挺價主要原因。

另外，現階段國內豆油庫存處于歷史新高，加之市場對油脂需求低迷，或將導致油廠因豆油脹庫較為嚴重的情況下，整體開機率下滑，直接影響國內豆粕短期供應或將出現缺口。

同時，即使中美11月底會晤產生結果，中美貿易戰或將停火，但屆時美豆仍難以即刻供應國內市場，致使12-1月國內進口大豆供應出現缺口已成事實。令國內油廠因后期進口大豆原料供應不足，對豆粕后市看漲的情況下，豆粕現貨價格下調空間有限。而且筆者認為，短期中美貿易關系難有改善，或將令國內油廠對巴西大豆做更多選擇，而巴西大豆亦能在1月底開始供應國內市場。據悉，巴西新作大豆預售已完成27.3％，快于去年同期的預售率14.1％。這批大豆將在明年1月左右開始收割上市。值得注意的是，巴西大豆無論播種速度還是面積都處于新高，令國內市場或將對美豆選擇逐漸減少。截至10月11日，巴西大豆播種進度創下史上最快，播種進度達到了20%，是五年平均進度的兩倍。今年巴西大豆播種進度超過了2016年創下的歷史紀錄18%，比去年同期高出8%。同時，當前年度巴西大豆產量預期將達到1.194-1.203億噸，2017/2018年度產量為1.193億噸，創紀錄高位。

綜上所述，筆者認為，10月下旬雖然市場對豆粕期貨看空居多，但國內豆粕現貨價格下調空間依舊受限。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網　韓宇）