國慶長假后第二周，經過節日期間的消化，終端市場節后補庫基本結束，國內油脂行情較前一周所有回落。如下圖所示，截至10月17日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5750元/噸，高于節前9月28日的5720元/噸，但與10月12日的5760元/噸相比略有下降，從趨勢上來看，節后油脂市場的漲幅已基本回吐。近期有消息稱有兩艘美豆船正在駛向中國，國外有媒體認為這會是中美貿易關系緩和的信號，那么近期為何國內油脂上漲動力受限，美豆船來華又該如何解讀？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行詳細闡述。

兩船美豆駛向中國

據彭博社報道，有兩艘滿載美國大豆的貨船已經啟程前往中國。外媒認為，這表明在貿易問題懸而未解之際，中國買家對外部大豆的需求正變得越來越迫切。報道顯示，兩艘美國貨船Star Laura號和Golden Empress號已于上周裝船完畢，前者從墨西哥灣出發，預計本月底抵達中國青島的港口，后者則從美國西雅圖的太平洋港口出發，預計12月抵達中國。因今年美國大豆豐產且單產創下紀錄，中國今年原本會進口更多美豆，但7月份對美國大豆征收報25%的關稅后，中國幾乎不再買任何美豆，近幾個月我國消化的進口大豆基本都是來自南美的巴西和阿根廷。據了解，這兩船發往中國的美豆采購合同均簽訂于今年3、4月份，是中美互征關稅之前采購的，買家現在只是執行采購合同，這兩船大豆將按政策繳納關稅。中國買家在今年3-5月份買入2018年9月以后的新年度美國大豆合同總量約120萬噸，目前已經裝出了大約20萬噸，10月份還有1船待裝，其他剩余近100萬噸的大豆還要看中國買家是否將取消合同。自貿易戰深化后，由于擔心非關稅壁壘，且正處南美大豆出口旺季，中國廠商以消化南美大豆為主，并未敢貿然新增進口美豆，因此這兩船美豆發往中國并不是有些外媒所認為的是中美貿易戰和緩的信號，只能在一定程度上說明在南美大豆不斷消化后，如果我國買家對美豆繼續持觀望態度，那么今年冬季我國在進口大豆方面的確將出現缺口。

巴西加快種植進度

由于中美貿易關系緊張，我國對南美進口大豆需求增長，巴西在將大豆賣給中國后，今年加快播種進度，期望在明年一季度再度滿足中國的大豆進口需求。據巴西咨詢機構AgRural公司稱，截至10月11日，巴西大豆播種進度創下史上最快，達到了20%，是五年平均進度的兩倍，今年巴西大豆播種進度超過了2016年創下的歷史紀錄18%，比去年同期高出8%。巴西馬托格羅索州和帕拉納州降雨充足，加快大豆播種進度。在頭號大豆產區馬托格羅索州，降雨有助于提振土壤墑情，加快了大部分地區的大豆播種進度。迄今馬托格羅索州大豆播種工作已經完成34%，比一周前提高20%，打破了2016年創下的歷史最高紀錄31%，上年同期的播種進度為18%，五年平均進度為14%。雖然巴西有意在明年盡早為中國供應大豆，但就目前來看，中美貿易戰在今年年底前以和解收尾的概率很小，中國買家不敢輕易采購美豆，11月至次年1月我國在進口大豆需求方面的缺口問題或將逐漸顯現，支撐國內豆類油脂市場震蕩緩升。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

隨著氣溫逐漸轉涼，我國終端市場對油脂的消費能力將逐步提高，當前限制豆類油脂行情上漲的最大限制在于供需基本面。10月10日的馬來西亞MPOB報告及10月12日的美國USDA報告雖然都利空豆類油脂市場，但報告利空已被消化，隨著節后油廠恢復開機，近兩周國內豆油商業庫存已連續刷新紀錄達到180萬噸，華北、山東、廣東等港口部分油廠脹庫，內陸也有部分油廠油罐接近飽和，部分貿易商被逼倉催提，供大于求是當前限制油脂上升動力的最大限制因素。但當前國內油粕比較低支撐油脂價格，且中美貿易戰短期難有和解希望，隨著市場的不斷消化，油脂庫存回落，未來進口大豆出現缺口，上下游市場對后市普遍挺價看漲也令油脂現貨市場較難出現深跌。

綜上所述，美豆船駛向中國并不是中美貿易關系和緩的信號，在貿易戰持續短期和解希望渺茫的大背景下，隨著市場的不斷消化，11月至次年1月我國在進口大豆需求方面的缺口問題或將逐漸顯現，這是市場對后市持有看漲信心的主因。雖然當前國內豆油庫存高企創下紀錄，但油粕比處歷史地位及廠商挺價支撐油脂現貨市場回調空間有限，第四季度油脂市場震蕩緩升的格局并未被打破。另外有消息稱中美兩國元首可能在11月底G20峰會會晤，短期國際市場對貿易戰的炒作或令豆類期貨市場頻繁震蕩，建議買家逢低保持適量庫存即可，等待利空出盡正式發力的信號。（中國糧油信息網 辛顯明）