目前油脂消費市場在國慶假期小高峰過后，距離元旦、春節消費高峰還有近兩個月時間，需求短期進入平穩階段，另外近日國際市場對美豆收獲期中西部地區降雨進行炒作，加上中國有買船出現，令市場有觀點認為在2019年第一季度巴西新季大豆上市前，中國對美豆的進口量下降幅度可能不會如預期那樣悲觀。外圍市場炒作以及國內油脂供應充裕令近期油脂現貨行情在節后出現回落。如下圖所示，截至10月19日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5630元/噸，低于節前9月28日的5720元/噸，但當日油脂市場整體成交放量，從連豆油期貨1901合約上來看，已接近近兩月低位的5750元/噸一線。那么油脂行情走弱是否是看空的信號，未來油脂方向該如何判斷，中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行闡述。

貿易戰炒作仍是重要影響因素

自7月份中美貿易戰正式開打以來，每當中美貿易關系、磋商談判、雙方態度、稅率變化這些新的熱點事件成為市場炒作題材，我國的豆類油脂油料商品就會受此類消息作用而呈現或強或弱的漲跌浮動。就當前關系來看，近期雖有外媒稱有兩艘美豆貨船駛向中國，可能是中美和緩的信號，但據了解，這兩船發往中國的美豆采購合同均簽訂于今年3、4月份，是中美互征關稅之前采購的，買家現在只是執行采購合同，這兩船大豆將按政策繳納關稅。因此美豆船駛向中國并不是中美雙方關系改善的信號，投資者無需過度悲觀，我們可以看出的是我國對于進口大豆的需求較大。

近期還有外媒消息稱中美兩國元首可能在11月底G20峰會會晤，將令中美貿易關系增加不確定性。美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)周三接受CNBC電視訪問時表示，與中國的貿易談判已陷于中斷(hiatus)；總統特朗普則稱，不相信兩國已準備好重啟貿易磋商。對于中美雙方官員表示，兩國領導人可能會在即將舉行的，阿根廷20國集團峰會上推進會談。羅斯認為，即使如此，亦不可能在峰會上完成很多工作，因為沒布任何一個人能夠可以在一小時內，完成一份數千頁的貿易協議。白宮同一天公布，美國即日起啟動退出萬國郵政聯盟的程序。總統特朗普表示，不滿現行的國際郵費政策對中國制造商及其他國家有利，削弱美國制造商利益。因此就目前已有消息來看，中美貿易戰短期和解希望渺茫，中國買家不敢輕易采購美豆，11月至次年1月我國在進口大豆需求方面的缺口問題或將逐漸顯現，豆類油脂市場長線震蕩緩升的預期暫未改變。

高開機高庫存制約油脂漲勢

當前國內豆油商業庫存已超180萬噸并刷新歷史記錄高位，國內主要地區油廠開機率約63%，節后油廠開機率回升明顯且偏高，長假結束補庫小高峰過后終端市場消費能力暫時趨穩。據海關數據顯示，9月份我國大豆進口量為801.2萬噸，1～9月為7000.8萬噸，同比減少2%。當前國內港口庫存超過700萬噸，10月份進口大豆650萬噸，11、12月份也有近600萬噸的進口量，而且往年大豆上市期拍賣將會停止，今年大豆拍賣仍在持續。因此，短期國內豆類油脂市場供應充足的現狀需要時間消化，在外圍市場各項報告已出暫無指引，國內庫存供應充足的情況下，近期國內油脂市場在節后出現回調也屬正常范疇。目前國內油粕比已處歷史地位，且連豆油期貨1901合約5700-5750元/噸有一定支撐，多數貿易商均有節后新補的高價庫存，市場整體挺價意愿較足，且在中美貿易戰持續的大背景下看好后市，豆類油脂下方空間有限。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，在中美貿易戰或將長期持續的大環境下，中美貿易關系變化或將繼續主導國內豆類油脂市場的前進方向，近期外圍市場暫無新鮮的炒作題材，國內油脂庫存高企令現貨行情回落，但當前油粕比較低，連盤豆油1901合約5700-5750元/噸有支撐，廠商挺價抗跌，油脂現貨市場下方空間受限。隨著南美大豆的不斷消化，加上第四季度為國內油脂需求旺季，中國買家不敢貿然采購美豆，11-次年1月我國對進口大豆的需求缺口或愈發明顯，國內油脂市場有望進入新的上漲周期。（中國糧油信息網 辛顯明）