巴西大豆收獲進度一直比去年同期強勁，但是上周收獲步伐放緩，因為部分州的降雨量增加，尤其是馬托格羅索州出現(xiàn)了類似冬季的天氣模式，晴天變得稀少。2月12日，巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布本年度第五次調(diào)查，預(yù)計2025/26年度巴西大豆產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的1.77985億噸，較上月預(yù)測的1.76124億噸調(diào)高186萬噸，比上年增長3.8%。

產(chǎn)地棕櫚油期價反彈

本周迄今馬來西亞棕櫚油期貨上漲1.75%，周二和周三為馬來西亞節(jié)日，同期芝加哥豆油期貨上漲2.80%，因為美國環(huán)保署本周可能公布生物燃料摻混額度，市場樂觀預(yù)期美國豆油需求強勁增長。長遠來看，馬來西亞棕櫚油或維持震蕩運行，關(guān)注出口以及原油價格。當(dāng)前船運調(diào)查機構(gòu)估計，2月上半月棕櫚油出口量環(huán)比下降11.2%至14.9%。印度需求有望增加，3月開齋節(jié)印度1月份棕櫚油進口量環(huán)比增長51%，升至四個月來最高水平。

國內(nèi)油脂基差或走跌

春節(jié)前國內(nèi)油脂總庫存高于去年同期，節(jié)后首周或面臨去庫存的狀態(tài)，工廠逐步在初六之后恢復(fù)開機生產(chǎn)。若期價高開高走，基差仍有走跌的可能畢竟三月份后市場將迎來季節(jié)性消費淡季，巴西大豆豐產(chǎn)以及我國恢復(fù)采購加拿大菜籽，油廠開機率提升。春節(jié)前華北區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+300、山東地區(qū)工廠一豆05+400~410不等。華東地區(qū)主流05+500，市場參考05+370~380、華南地區(qū)主流在05+350~580。棕櫚油方面，節(jié)前國內(nèi)棕櫚油庫存高位，不過豆棕價差仍倒掛，不利于棕櫚油成交。春節(jié)前華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+90~100、華東地區(qū)基差在05-40、華南24度基差多在05-50。菜油方面，中加貿(mào)易關(guān)系已緩和，并且我國商務(wù)部將在3月9日前發(fā)布對加拿大菜籽反傾銷仲裁公告，商務(wù)部將在規(guī)則框架內(nèi)充分考慮加方合理訴求，基于事實和證據(jù)作出客觀、公正的最終裁決，中長期菜籽油基差的走跌可能性加大。春節(jié)前華南地區(qū)三級菜籽油現(xiàn)貨主流在05+450~470左右。川渝地區(qū)三級菜油基差為05+800~850左右。華東地區(qū)三級菜油05+800~900。

油脂后市展望

綜上所述，預(yù)計春節(jié)后我國油脂行情將呈先強后弱的格局。外圍方面，

美國環(huán)境保護署（EPA）預(yù)計將于本周向白宮提交2026年生物燃料摻混配額提案，以供最終審查。這令市場關(guān)注生物燃料摻混需求增加的前景。由于豆油是美國生物基柴油的主要原材料，這一消息對豆油構(gòu)成支持。同時周四國際原油價上漲約2%，達到六個月來的最高水平。交易員擔(dān)憂美伊緊張局勢升級，兩國在中東產(chǎn)油區(qū)加大了軍事活動，借此或?qū)⑻嵴裼椭鴥?nèi)方面，雖然國內(nèi)工廠開機時間集中在初六之后，但節(jié)后將有一輪集中補貨，不僅是來自春節(jié)的集中消耗，同時開學(xué)季，下游有一定量的剛需。眾所周知，一季度二、三月份大豆到港量少。巴西新作收割期，天氣不佳，大豆質(zhì)量或受到影響。節(jié)后密切關(guān)注進口大豆重啟拍賣與實際到港情況。更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。