昨晚美豆重要報告已落地，即季度庫存報告以及2025年美大豆種植意愿報告。由于市場已提前消化了利多，因此美豆沖高后回調。眼下國內已步入四月份，巴西大豆將于中下旬到廠，接下來國內油脂行情將何去何從呢？筆者認為，豆油預期偏空，但也不必過分看空。棕櫚油性價比低，市場或仍是剛需為主，菜籽油行情或延續偏強震蕩，具體分析如下。

豆油現貨市場參考價，截至3月31日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8285元/噸，其中大連地區約8070元/噸。天津地區約8200元/噸、青島地區約8190元/噸、張家港地區約8330元/噸、東莞地區約8420元/噸、防城港地區約8300元/噸左右。

報告落地美豆期價下跌

昨日CBOT大豆期貨收盤下跌，主因是報告落地，季度庫存數據高于預期。美國農業部發布的播種意向報告顯示，基于農戶調查的數據顯示，2025年美國農戶計劃播種8349.5萬英畝大豆，同比降低4%，略低于報告發布前分析師們平均預估的8376萬英畝。季度庫存報告顯示，2025年3月1日所有倉位的美國大豆庫存總計19.1億蒲，同比增加4%，創下三年同期最高。同時當下南美巴西大豆收割進度加快，豐產預期已基本實現。咨詢機構AgRural周一稱，截至上周四（3月27日），巴西2024/25年度大豆收獲進度為82%,一周前為77%，高于去年同期的74%，創下2010/11年度開始發布該數據以來的最高值。短期內來看，美豆將繼續承壓弱勢震蕩。

棕櫚油步入增產周期

本周前兩日因適逢開齋節，馬來西亞棕櫚油休市兩日，明日恢復交易。從產地來看，當前產地已步入增產周期，產量有望增加，因溢價較高，使得棕櫚油性價比降低。根據印度尼西亞棕櫚油協會（GAPKI）數據顯示，印度尼西亞1月底的棕櫚油庫存環比增長13.98%，因為出口降至四個月低點，超過了產量下降的影響。另外印尼B40政策實施情況尚未披露，使得市場氛圍偏空。不過船運調查機構ITS周一表示，3月1-31日馬來西亞棕櫚油出口量為106.7萬噸，比2月份的106.1萬噸提高0.4%，意外增加。3月份比2月份多一個工作日。

油脂基差止跌趨穩

本周國內豆油基差下跌速度放緩，大部分地區已止跌企穩，但現貨市場成交方面仍相對慘淡，主要是對二季度大豆集中到港，行情看弱為主。其中東北地區貿易商一豆基差在05+100~180，與上周對比下跌40。華北地區貿易商一豆基差在05+230~240左右，較上周相比穩定、山東地區工廠一豆05+220~280，個別工廠基差小幅上漲、華東地區主流05+370~400，市場參考基差05+270、華南地區主流在05+280~580左右。棕櫚油方面，市場呈現供需雙弱的格局，因進口利潤持續倒掛，近期也無新增船只到港，庫存繼續呈降庫的狀態，庫存少，整體自身抗跌性較強。華北地區貿易商24度棕油05+700~720。華東地區基差在05+660、華南24度基差多在05+550~600。菜油方面，中加貿易關系升級，油菜籽反傾銷調查結果尚未落地，二季度后我國菜籽采購謹慎，支撐菜籽油行情。市場反饋，部分地區提貨緊張，需要排隊，基差有穩中上漲趨勢。川渝地區三級菜油基差為05+350~380，基差上漲30左右，華東地區三級菜油05+80、基差上漲30、華南廣西地區三級菜油現貨05+40，基差穩定、東莞地區三菜05+60、一級菜籽油基差在05+200。

油脂后市展望

綜上所述，目前外圍宏觀面利多消息不多，因此國內油脂主力合約繼續走高的動力不強。雖然大豆將于4月中下旬集中到港，但能否順利通關有待考察，以往也出現過到港通關延遲的事件，因此預計中旬前豆油難有大跌。棕櫚油缺乏消息面指引，國內現貨價格性價比低，短期內逢低補充剛需即可。菜籽油市場對后市普遍看強，積極儲備庫存。因政策面為主導，后續關注中加貿易關系以及我國陳菜籽油輪出情況，但基于自身的性價比以及消費情況，即便走高，實際部分地區或延續有價無市的局面。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。