周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，其中基準期約收低2.5%，跌至近四年來的最低水平，原因是中西部大豆產量前景強勁，市場對大豆需求擔憂。國內方面，國內連盤豆粕持續下跌，周一突破3100支撐位后維持震蕩，油廠和貿易商持續催提，下游市場一蹶不振，需求疲軟。豆粕價格究竟還要跌多少，展望后市能否迎來觸底反彈?以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至7月15日，國內主要地區油廠平均報價在3062元/噸左右。其中山東地區在3050元/噸，華東地區報價3020元/噸，大連地區3150元/噸，天津地區3080元/噸。

美豆供需報告偏空

報告顯示，7月美國2024/2025年度大豆種植面積預期8610萬英畝，環比減少40萬英畝；大豆收獲面積預期8530萬英畝，環比減少30萬英畝；大豆單產預期52蒲式耳/英畝，環比持平；大豆產量預期44.35億蒲式耳，環比減少0.15億蒲式耳；大豆總供應量預期47.95億蒲式耳，環比減少0.20億蒲式耳；大豆期末庫存預期4.35億蒲式耳，環比減少0.20億蒲式耳。產量高于預期、單產高于預期、庫存低于預期，整體中性略空。大豆期末庫存雖然調低2000 萬蒲至 4.35 億蒲，但是同比增長 900 萬蒲或 26.1%，也是五年來最高庫存。7 月份以來美國大豆產區降雨充沛，大豆優良率有繼續上升勢頭，市場看空情緒加重，投機基金在美豆期市空單持續增加，大豆價格跌至美豆成本線以下，受此影響，我國豆粕市場也將延續弱勢，反彈難度大。

國內養殖需求有限

23年4月，農業農村部印發的《飼用豆粕減量替代三年行動方案》，表示在確保畜禽生產效率保持穩定的前提下，力爭飼料中豆粕用量占比每年下降0.5個百分點以上，到2025年飼料中豆粕用量占比從2022年的14.5%降至13%以下。豆粕的下游消費中，生豬及禽類消費占比80%以上，其余用于水產、反芻等養殖消費。雖然近期生豬養殖全面盈利增強了養殖戶的信心，但是隨著氣溫逐漸升高，國內大多地區高溫多雨，一方面減少了畜禽對飼料的食用量，另一方面也不利于豆粕的運輸和儲存。疊加豆粕價格持續下跌，終端剛需補貨，對豆粕需求增量有限。但據監測顯示，截至7月12日當周，自繁自養生豬養殖利潤為盈391.98元/頭，7月5日為盈利328.42元/頭；外購仔豬養殖利潤為盈利327.15元/頭，7月5日為盈利243.02元/頭。生豬養殖利潤的恢復對豆粕的需求增長至關重要。

豆粕庫存持續上升

截至上周五，國內油廠豆粕庫存為120萬噸以上，較前一周增加約13.66萬噸，高于去年同期62.3萬噸。據統計，自2020年至今，僅在2021年7月第4周豆粕庫存超過120萬噸，為124.7萬噸。國內三季度大豆到港充足，6-9月份單月到港量達到1000萬噸以上，因大豆不易存儲等原因，國內油廠開機率維持高位，部分油廠庫存壓力較大，油廠和貿易商催提現象加重。目前山東、華東和華南地區貿易商43%蛋白豆粕報價均已至3000元/噸以下，市場采買較為謹慎，仍以剛需補貨為主。在需求沒有明顯好轉的情況下，豆粕本周庫存或將繼續增加，這也為豆粕現貨價格上漲帶來了一定的阻力，部分貿易商手中多為高成本豆粕，積極變現的意愿強烈，導致了現貨行情踩踏事件，終端買漲不買跌的心理較重。

綜上所述，預計本周國內豆粕或延續偏弱行情。國內油廠的壓榨利潤持續維持虧損態勢，而終端生豬養殖前期虧損嚴重，難以快速帶動養殖和飼料產業對豆粕需求的明顯增長，國內整條產業鏈都苦不堪言。豆粕行情長時間的跌勢對貿易商和經銷商的信心造成了嚴重打擊，市場情緒看空已成主流。短期內豆粕仍為下跌趨勢，暫無明顯止跌跡象，關注美豆種植區天氣變化以及國內養殖需求變化，建議保持安全庫存，逢低滾動補貨，逢高積極兌現利潤。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。