元旦后首周豆粕開市慘淡，CBOT大豆連續三周下跌，基準期約創下六月份以來的最低價，1月5日主力3月期約報收1256.25美分，自美豆破1300美分以來持續走弱。原因為南美干旱地區迎來急需的降雨，且氣象預計1月中旬間將有數次頻繁降雨，利空繼續發酵。國內市場受累進一步下跌，截至本周五，各地油廠現貨報價較上周五相比在50-130元/噸內震蕩下跌，豆粕周成交量下降。市場心態再受打擊，豆粕價格持續走低，備貨愈發困難，那么豆粕會繼續走低嗎？備貨還會有嗎？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至1月5日午間，國內主要地區油廠報價平均在3845元/噸，周比約跌100元/噸。其中山東地區平均在3780元/噸，華東地區報價3770元/噸，大連地區3910元/噸，天津地區3830元/噸。

南美降水改善，美豆出口縮減

GFS模型顯示，1月4日到10日期間，巴西中西部以及北部地區將普遍出現降雨，其中馬托格羅索、戈亞斯以及米納斯戈雅斯的降雨從75毫米到125毫米不等，高于歷史均值。持續降雨將有利于大豆生長以及產量形成，給大豆市場帶來利空壓力。美國農業部周五報告稱，截至12月28日的一周，美國2023/24年度大豆出口銷售量為20.16萬噸，遠低于分析師預期的50萬至130萬噸。2024/25年度凈銷售量為600噸，也低于市場預期。中國采購量減少，西班牙是主要買家。南美大豆延續豐產預期，巴西大豆性價比凸顯，在與美國在大豆生意上的競爭優勢較大，對美盤形成壓力。

豆粕供需寬松，產業鏈虧損為主

截至元旦前，國內豆粕庫存已連續5周累庫達到93萬噸左右，為近5年最高值，而1月份處于備份周期內，但備貨氛圍偏差。元旦前拿貨的企業以及貿易商均面臨高成本的情況，而據監測數據統計，23年12月全國豬飼料消費量較11月下跌11%左右，成品料價格不斷下跌，豆粕在飼料中占比不斷下滑，據了解部分已降至5%及以下。養殖方面，外三元生豬價格在7-7.5元/斤左右，養殖虧損延續，散戶退市增多，而大型豬企也有一定壓力，不過能繁母豬存欄量已降至4200萬頭內，長期對豬價或有所提振。

市場萎靡，備貨謹慎

元旦假期后連粕主力合約繼跌破3300點位后又跌破3200，油廠豆粕現貨報價再創新低，逼近23年6月份低點，與21、22年同期價差不斷縮近（如下圖）。市場低價也不斷刷新，當前貿易商最低價在3710元/噸左右。豆粕情況依舊不容樂觀，低價下市場有一定逢低備貨降低庫存成本，但如此跌法已然讓市場難以抗衡，稍有好轉的市場快速萎靡，雖渠道庫存偏低，但油廠同樣有壓力，看空心理蔓延。

綜上所述，外圍天氣以及消息均以空頭為主，大宗商品類價格也多在回歸當中，市場炒空反倒比炒多更加容易。國內基本面延續老樣子，依靠養殖飼料難有提振，做空少有人接盤，油廠脹庫風險一直存在，導致消化速度不快，開機難以維持高位。之于備貨是存在的，但積極性遠不如常年，更加小心謹慎，而豆粕暫未處于去庫狀態，因此短期內豆粕市場或維持弱勢震蕩運行，關注南美天氣和1月USDA月季報以及國內油廠壓榨情況等，關注連粕主力合約3100的強支撐，建議靈活采購為主。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網 孫靜）