本月下旬以來(lái)的國(guó)內(nèi)豆類油脂行情，可以說(shuō)是跟隨消息面炒作再度走出了過(guò)山車式行情，隨波逐流，自身依然缺乏明確主線脈絡(luò)，現(xiàn)貨商市場(chǎng)節(jié)奏很難把握，不僅現(xiàn)貨生意格外難做，期貨投資上也是孫猴子的臉，說(shuō)變就變。結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，如下圖所示，截至5月28日上午，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9455元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約9370元/噸、天津地區(qū)約9400/噸、日照地區(qū)約9450元/噸、廣州地區(qū)約9520元/噸左右，防城港地區(qū)約9500元/噸左右。各地較一周前漲50-100元/噸，每日波動(dòng)較大，周成交相對(duì)持穩(wěn)。那么我們來(lái)看看近期豆類油脂板塊的熱點(diǎn)題材和后市關(guān)注。

國(guó)內(nèi)外政策面指引

近兩個(gè)月，大宗商品被高層先后正式點(diǎn)名5次，最近兩次是5月12日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。以及5月19日的國(guó)常會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)大宗商品期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，排查異常交易和惡意炒作。依法嚴(yán)查哄抬價(jià)格特別是囤積居奇等。

期間又有數(shù)次其他部門(mén)側(cè)面提醒，而近日也是消息不斷。5月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)發(fā)言人表示,近期大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大，堅(jiān)決查處期貨市場(chǎng)各類違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)正常交易秩序。5月29日，證監(jiān)會(huì)表示，完善大宗商品期貨監(jiān)管和風(fēng)控制度為穩(wěn)價(jià)保供積極貢獻(xiàn)力量。

隨著市場(chǎng)對(duì)領(lǐng)導(dǎo)各會(huì)議精神的理解力逐步提高，深入貫徹會(huì)議精神，期貨市場(chǎng)資金流動(dòng)更加劇烈，每逢高層提示，當(dāng)晚或次日連盤(pán)豆類油脂期貨總呈現(xiàn)承壓走勢(shì)，這也是本月油脂波動(dòng)較大，甚至日內(nèi)震幅也很明顯的原因之一。

另外，美總統(tǒng)5月27日稱將于次日周五提交涉及6萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案。28日確認(rèn)該則消息，美總統(tǒng)向國(guó)會(huì)提交了總額6萬(wàn)億美元的2022財(cái)年預(yù)算草案，申請(qǐng)擴(kuò)大在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育和應(yīng)對(duì)氣候變化等領(lǐng)域的政府支出，使用期為今年10月1日至2022年9月30日。這比資金數(shù)額過(guò)于龐大，放水程度前所未聞，直接推動(dòng)美玉米期貨27日拉升漲停，并外溢帶動(dòng)美盤(pán)大豆、豆油等油料市場(chǎng)，也間接支撐國(guó)內(nèi)豆類油脂板塊。

馬棕方面氛圍偏空

因馬來(lái)政府宣布5月12日到6月7日在馬全國(guó)重啟行動(dòng)管制令，以應(yīng)對(duì)疫情，這使得其棕櫚油出口受到影響。同時(shí)作為主要買家的印度，在疫情控制上也是分身乏術(shù)，印度大多數(shù)邦宣布停業(yè)和宵禁，精煉廠減產(chǎn)并未持低水平庫(kù)存，港口部分封閉也限制了棕櫚油進(jìn)口。5月25日，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec發(fā)布的出口數(shù)據(jù)顯示，本月前25日馬棕出口環(huán)比提高0.34%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，本月前25日馬棕出口環(huán)比增加0.2%。馬棕下半月出口呈現(xiàn)下滑跡象，利空油脂市場(chǎng)。

不過(guò)馬來(lái)政府26日表示，馬來(lái)西亞對(duì)農(nóng)業(yè)實(shí)施了更嚴(yán)格的行動(dòng)限制，將棕櫚油壓榨廠和精煉廠的勞動(dòng)力限制在 60%，以遏制 Covid-19 的傳播。種植業(yè)和商品部長(zhǎng)在聲明中說(shuō)，更嚴(yán)格的行動(dòng)限制政策將立即生效，如果不遵守，將對(duì)該企業(yè)采取法律行動(dòng)。農(nóng)業(yè)行業(yè)的所有部門(mén)只允許以 60% 的工人運(yùn)營(yíng)。”勞動(dòng)力的縮減將令馬棕減產(chǎn)，在一定程度上支撐馬棕期價(jià)，不過(guò)市場(chǎng)整體氛圍仍是偏空壓力。

綜上所述，近期國(guó)內(nèi)外消息面題材炒作反復(fù)，尤其對(duì)于國(guó)內(nèi)外政策導(dǎo)向的解讀，對(duì)期貨資金流動(dòng)作用較大，期價(jià)的波動(dòng)也隨之影響現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。而現(xiàn)階段的國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)供需基本面仍缺乏亮點(diǎn)，自身無(wú)法指引市場(chǎng)方向，截至23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)各機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示豆油商業(yè)庫(kù)存約76-79萬(wàn)噸，較前一周增1.5-3萬(wàn)噸，庫(kù)存呈緩增趨勢(shì)，但仍處近5年均值低位，油廠未執(zhí)行合同較多，多地經(jīng)銷商反映油廠提貨仍有排隊(duì)，現(xiàn)貨整體供應(yīng)偏緊，但正處消費(fèi)淡季，下游買家采購(gòu)多維持剛需，市場(chǎng)心態(tài)觀望謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，在本輪高層點(diǎn)名大宗商品風(fēng)頭過(guò)后，豆油市場(chǎng)才能逐步回歸正常的行情走勢(shì)。

從盤(pán)面上看豆油Y2109合約已跌出前期上升通道，24日盤(pán)中試探性踩穿60日線和低位切線支撐，暫看短線于30/60日線內(nèi)構(gòu)筑震蕩平臺(tái)，參考8400-8700點(diǎn)區(qū)間，等待一個(gè)新的強(qiáng)有力的題材炒作也引領(lǐng)方向。目前豆油既未徹底跌穿支撐，也未有明確上漲趨勢(shì)信號(hào)，僅視作超跌反彈后的震蕩格局。筆者認(rèn)為現(xiàn)貨經(jīng)銷商僅適合隨用隨采以留住客戶資源，暫時(shí)不是賺錢行情，先避避風(fēng)頭，等待機(jī)會(huì)；期貨投資者可各憑本事尋找波段。短期著重關(guān)注高層會(huì)議精神和解讀風(fēng)向，后期則關(guān)注美豆天氣炒作、馬棕出口、國(guó)內(nèi)供需等。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）