本月國內食用油脂市場表現搶眼，三大油脂在國內外利多支撐的推動下整體上漲，而近幾日則出現止漲回落行情，且調整幅度較大令市場觀點不一。以豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至11月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約8045元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7970元/噸、天津地區約8040/噸、日照地區約8080元/噸、廣州地區約8040元/噸左右，防城港地區約8000元/噸左右，各地本周前兩日跌300元/噸左右。那么豆油為何回落，后期怎么看？我們來聊聊看。

關于豆油回落的看法

因為前期油脂板塊格外強勢，尤其以豆油為首領漲三大油脂，Y2101合約甚至連續7個交易日高于5日均線，油脂市場炒漲情緒一度吸引其他行業投資者側目并進場。而在11月20日周五午后開始，油脂板塊一齊沖高回落，且向下跌幅較深，連續三日走低，令不少買家摸不著頭腦，不可一世的豆油怎么要熄火？對此，市場上也是觀點繁多，各有猜測。

筆者較為認可的觀點是正常回調，任何商品都沒有一直漲或一直跌的行情，沒有波動是不符合正常的市場經濟發展的，更何況我國還有對物價的調控手段。所以在油脂市場連續大幅上漲過后，自然而然也需要休整休整重新積累能量，這輪油脂進行調整的時機倒是巧合性的一致。11月19-20日，上周四五，三大食用油脂期貨均打到千元整數關口壓力，連豆油Y2101突破8000元/噸，連棕櫚油P2101突破7000元/噸，鄭菜油OI2101突破10000元/噸，在達到整數壓力位后，多頭會有獲利離場，空頭也會在此時機進場加碼，刺激油脂回落的契機則是馬棕出口下滑。船運調查機構AmSpec Agri數據顯示，11月1-20日馬棕櫚油出口量較10月環比降16.25%。馬棕期貨應聲高位下跌，國內油脂則順勢借機下滑，現貨市場也跟盤走低。

除了正常調整觀點之外，市場上還有幾種說法，大家倒是可以結合自己的消息渠道和投資思路參考參考是否有道理，也可以與筆者交流討論。一是有傳言稱收儲停止，因為今年這輪油脂上漲，尤其豆油市場，每次漲幅較大的時候便有傳言稱有豆油收儲，那么一有回落自然也有停收傳聞出現。不過這畢竟沒有具體明文，真實性需后期觀察。二是有觀點認為油脂止漲迎來反轉下跌行情，認為今年油脂板塊漲幅足夠已經到位，外盤進口大豆等美洲市場除了庫存低及天氣干燥等已拿不出新鮮的利多題材，國內油脂價格偏高令市場成交放慢，豆類油脂或許開始下跌。其外，則還有臨近交割期的逼倉交易等看法思路。

由于棕櫚油進入消費淡季缺乏利多，跟隨相關油脂運行，而菜油則跟中加政治關系直接掛鉤，不好評論，但至少筆者依然維持豆油中期偏強思路，短線豆油或有調整。進口成本上漲和供應偏緊支撐豆油價格。隨著中美第一階段經貿協議的推進，我國將繼續增加美豆進口，且國際上傳出疫苗取得進展利于經濟復蘇，美豆在庫存七年低位、出口預期理想、競品巴西大豆播種區干旱的情況下，美豆價格仍有上漲可能，進口成本增長利多支撐國內豆油。國內豆油基本面也較理想，豆油商業庫存約119萬噸，近幾周豆油庫存連降，港口油廠因豆粕脹庫、大豆洗船、電力檢修等原因有陸續停機計劃，前期持續收儲令市場上可售可提的豆油現貨供應緊張，而隨著氣溫下降進入傳統消費旺季，棕櫚油凝固及菜油緊缺利于豆油替代性消費增加，從基本面上看豆油暫無短板。

因此，筆者認為目前豆油是上漲過程中的震蕩調整期，暫不急于看空。Y2101合約下方7500元/噸附近有支撐，短線或于7700元/噸上下重新構筑一個震蕩平臺積累力量。目前豆油仍處上升通道內偏高位置，通道底沿在7300元/噸一線，若真的跌穿此位置，屆時才再考慮上漲勢頭是否結束，現貨交易方面仍適合逢低適當補貨賺取短差。1月份美領導人權力交接，會有什么政策變動沒人能猜到，屆時行情或有大波動需要邊走邊看。四季度三大油脂中，豆油還是相對可靠、還有故事可講的品種。筆者觀點需結合自身交易節奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）