周末豆粕評述又來了。上周我們說了豆粕年前有點難，本周豆粕就企穩反彈了。那現在國內豆粕現貨行情是翻轉了么？期貨行情是短線反彈還是止跌企穩了呢？下面我們就來詳細說一說。

我們首先看看國內豆粕現貨價格吧。本周國內豆粕現貨價格12-1月較上周上漲0-60元，6-9月價格變化不大。提貨速度依舊維持高位，但整體提貨速度較前期稍有下滑。主要還是山東地區貿易商觀望氣氛濃厚，原因是山東地區禽蛋料需求下滑明顯，上周期盤價格回調，貿易商拿貨愈加謹慎，大多只是隨盤輕微點貨。現貨成交一般。油廠豆粕庫存輕微回升。目前看國內12月整體供應十分寬松，且近期市場傳聞有部分地區非洲豬瘟仍在傳播，且有擴大的跡象。導致市場恐慌心態上升。而外圍市場因素影響期盤較多，對國內現貨市場影響不大。不過近期國內沿海部分油廠即將關停機的消息，將對國內現貨基差走強起到一定作用。且關停機的主要范圍正式山東華北東北地區。對華南影響不大，短期內對當地的雜粕小料市場將是一個利好消息。而華南地區油廠運行穩定，前期的脹庫危機依舊存在。雖然近期華南部分地區大力引進國外種豬進行繁育，但由于上班年對種植引進培育工作力度不足，下半年生豬繁育工作仍較北方差距較大，短期內不能緩解豆粕庫存持續上升的壓力。綜上所述吧，雖然近期有一些利好豆粕市場的消息出現，但整體現貨方面表現依然是供大于求，需求疲軟，生豬存欄持續增加，但仍不能滿足消化目前豆粕的供應量。豆粕現貨庫存將持續對豆粕價格形成壓力，現貨價格上行壓力存在。

下面我們來看看期貨方面的問題。上周末CBOT走出橫盤整理的態勢，導致連盤豆粕合約皆出現大幅下跌。同時引發市場對于需求端承壓以及中國是否繼續購買美豆的擔憂。本周隨著數據的進一步披露，我國開始恢復采購美豆進而導致美豆末期庫存處于低位的擔憂，CBOT美豆再次走出了強勢拉升的行情。而國內豆油處于8000點整數關口附近，市場出現了較大的分歧，使得豆油價格回落。進而周末時分豆粕期盤開始強勢拉升，走出了粕強油弱的行情。但我們要看到的是，豆油仍將是未來一段時間的明星產品，近期的回調也只是階段性的調整。目前國內豆油庫存每周都在下滑，隨著時間的推移，對豆油價格的支撐會愈加強力。豆油價格有望繼續攀升。而當豆油價格再度強勢拉升的時候，連豆粕合約自然將回歸理性。所以投資連豆粕合約的話，一定要計算好邊際成本，并且擁有一顆能夠持續等待的心。

我們依然判斷連豆粕01合約將弱于05合約。因為雖然近期隨著天氣的轉好，巴西大豆種植已經追趕上了往年的進度，但隨著干燥天氣的來臨，未來拉尼娜現象或將再度影響巴西大豆生長的過程以及收割狀態。屆時很可能會影響2-5月我國大豆到港量。所以現在明智的選擇還是重點關注05合約，而不是重點關注01合約。

最后總結一下。現貨方面期現逐步結合，但現貨依然若雨期貨。年底之前，豆粕供應量依然十分寬松，對現貨方面始終形成壓力。豆粕揚眉吐氣的機會不大，估計還要在繼續韜光養晦一段時間。期貨上，可以重點關注05合約的多單。當然要計算好資金量，因為做豆粕的期貨單子，你得有耐性，也比較占用資金。

中國糧油信息網：張 寧