在美豆USDA報告數據利多之后，國內食用油脂市場也再度向上拉升。以豆油現貨價格參考，如下圖所示，截至11月13日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約7932.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約7840元/噸、天津地區約7880/噸、日照地區約7940元/噸、廣州地區約7950元/噸左右，北海地區約7870元/噸左右。13日當周國內主要地區油廠成交在6萬噸左右，成交縮量，基差略降，買家逐漸認為價格偏高而采購謹慎。那么市場關心的問題就是，這么高價的豆油，后期還能繼續漲嗎？筆者認為是還有空間的。

美豆強勢還未結束

根據11月11日凌晨美豆USDA報告數據，美豆期末庫存較10月份預測值調低了1億蒲式耳，至1.90億蒲式耳，降幅超出預期，成為近七年來的最低期末庫存。因巴西大豆早已基本售完，21 年巴西新豆雖然提前預售近半，但現階段我國港口到港主力將逐漸轉為美豆，隨著中美第一階段經貿協議的推進，美豆將陸續向我國裝船，那么美豆庫存低位的問題較難發生太大改觀。

另外一點則是拉尼娜天氣對美洲大陸帶來的干旱可能。中旬USDA報告將2020/21年度美國大豆產量預測值調低至41.7億蒲式耳，遠低于此前預期的42.51億蒲式耳。單產為每英畝50.7蒲式耳，比10月份預測值調低1蒲式耳以上。產量數據在一段時間內或維持利多支撐，對于已收割大半的美豆來說，天氣影響作用或許沒有太多故事可講，但巴西豆正在種植。今年巴西新豆播種面積增加，前期天氣干旱令播種進度延遲，而據最新數據顯示，2020/21年大豆播種進度為56%，高于一周前的42%，去年同期為58%。巴西新豆播種基本追平同期，在拉尼娜天氣的作用下，后期有較大概率市場會炒作巴西豆單產受到抑制，進而會利多國際豆類大宗商品價格，并支撐國內豆類油脂市場。

馬棕還有些許機會

11月10日，馬棕MPOB報告將10月棕櫚油庫存下挫至2017年6月以來最低，較前月減少8.6%至157萬噸。10月毛棕櫚油產量較前月下滑7.8%至172萬噸。市場仍較擔憂其產量問題，拉尼娜天氣下令東南亞降雨增加，雖然降水充沛利于棕櫚油產量提高，但過于降水帶來的暴洪卻沖擊了當地種植園產能，且疫情背景下勞動力不足，后期馬棕市場仍有炒作產量下降題材的可能，庫存低位及產量供應憂慮，幾乎明牌的基本面對油脂板塊提供支撐。

不過鑒于美原油維持在40美元/桶上下波動，處于價格低位區間，意味著此前印尼提出的11月前完成B40生柴項目計劃沒有任何優勢，棕櫚油價格逐步提高，進一步提高棕櫚油摻兌的生柴無法和普通燃料油競爭，而且冬季棕櫚油易凝固，我國等主要消費國需求也會下滑，限制棕櫚油方面上漲幅度。

綜上所述，筆者認為美豆庫存較低，且出口需求良好，拉尼娜天氣或影響南美大豆產量，未來進口大豆成本增長型利多還有刺激國內豆類油脂市場上漲的空間。馬棕方面對內盤油脂還有一定利好動能，但作用不及進口大豆。國內豆油庫存連降，雖然較同期庫存差距不多，但在收儲等因素影響下，廠商不斷執行合同，現貨市場可售可提的量偏緊，這也意味著，若沒有巨大政策變動等消息面利空，國內豆油較難出現深跌行情。因此，筆者依然維持豆油中線偏多思路，上方還有空間，適合逢低適當買貨，Y2105合約因價格較低，臨近交割或有補漲需求。

就國內三大油脂來看，除豆油外，棕櫚油及菜油在四季度的上漲空間或有不足，原油價格一直處于相對低位，抑制棕櫚油升勢；而隨著美國總統的權力交接，后期中加關系或將緩和，若恢復進口加菜籽將直接利空國內菜油。由此來看，四季度三大油脂中，豆油還是相對可靠、還有故事可講的品種。筆者觀點需結合自身交易節奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）