6月中旬開始，國內豆油市場逐漸有廠商反映出現購銷放緩跡象，從成交縮量，再到提貨放緩，但豆油價格卻穩中有升。以國內一級豆油為例，如下圖所示，截至6月24日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5917元/噸，當日上午大連地區市場一級豆油主流報價約5900元/噸、天津地區約5840元/噸、日照地區約5850元/噸、廣州地區約5980元/噸左右，北海地區約5870元/噸左右，各地較一周前漲100-160元/噸左右。那么現階段國內豆油行情怎么看？端午節后還能漲嗎？中國糧油信息網分析師辛顯明將簡單闡述。

豆油自身缺乏利多，上漲全靠朋友提攜

因為市場有反映豆油走貨放慢的情況，那么它為什么會漲呢？其實目前豆油行情的上漲，主要依賴于其他相關油脂的帶動作用。

外盤方面主要是是原油和馬棕市場。隨著OPEC+陸續執行減產協議，近期美原油價格已有向40美元/桶關口發起沖擊的意思，6月23日曾向上試探41美元/桶，但未能踩住。由于自4月原油期貨出現負值以來，原油反彈到當前價位已經漲幅巨大，想必在當前整數關口也需不斷震蕩調整積蓄力量，不過脫離止跌回升卻是實實在在的幫相關油脂板塊商品夯實了底部基礎。

隨著原油價格的走升，在生物燃料方面利多作為主要摻兌原料之一的棕櫚油，且近期船運機構AmSpec數據顯示，馬來6月1-20日棕櫚油出口環比增加55.3%，疊加此前有消息稱印度計劃從馬來西亞進口棕櫚油，以滿足國內2500萬噸的植物油需求，馬棕價格也是水漲船高，升至此前市場預計的2400-2500令吉/噸區間，并提振我國內盤油脂商品。

國內方面則是三大油脂中的棕櫚油、菜油基本面強勢，共同拉動豆油。截至6月22日，國內豆油商業庫存約102萬噸，較前一周增約7萬噸；港口食用棕櫚油庫存約43萬噸，較前一周增2.5萬噸；菜油庫存約17萬噸，較前一周增約0.5萬噸。由于經濟體間關系不佳，進口加拿大菜籽比較困難，菜油庫存長期處于無法滿足市場需求的缺貨狀態。馬棕價格走升導致國內進口利潤倒掛，限制油企訂船意愿，恰逢夏季利于棕櫚油消費，國內棕櫚油庫存也處低位。目前三大油脂總庫存約為去年同期的一半，這意味著，隨著棕櫚油、菜油、甚至棉油等相關油脂因缺貨而價格上漲，豆油將作為替代品種對這一部分市場需求進行補充。比如港口一豆和24度棕櫚油現貨價差約350元/噸，進口四菜和一豆價差約1850元/噸，使得今年調和油市場中用作摻兌的棕櫚油、棉油等油脂無法體現優勢。因此在棕櫚油、菜油的基本面足夠強勢下，豆棕、菜豆的價差令豆油獲得修正性的補漲行情。

那么豆油行情之后呢？

處于理論消費淡季的豆油，自身基本面暫無實質利多驅動，主要依賴相關強勢油脂的提振作用而上漲，那么能否持續上漲呢？筆者認為繼續上漲的空間有限。

一、原油價格雖因炒作執行減產協議而升至40美元/桶附近，但美原油庫存數據不斷調高也是事實，且國外疫情不好控制也確確實實在旅游等方面影響了燃料消費，原油價格或繼續在當前關口盤整一段時間。

二、從最近美媒消息來看，我國有計劃加速進口美豆的計劃，由于巴西貨幣雷亞爾升值，進口美豆相對劃算，且美新豆逐漸完成種植，美資方做空美豆意愿有限，會在一定程度上支撐豆類相關商品價格。但是，中美貿易關系不定，后期會否增加美豆進口還是未知，至少我國6-8月將月均到港950萬噸以上的大豆中大部分還是巴西豆，國內不缺大豆。

三、馬來取消7-12月所有棕櫚油關稅之后，算是把手里的王炸用掉了，隨著進入季節性增產周期，齋月過后消費放緩，筆者不認為馬棕還有近期這么強的上漲能力。尤其印度應對疫情的醫療能力不足，增加馬棕進口的計劃能完成多少還是問號。

四、國內豆油基本面暫無利多驅動，棕櫚油和菜油作為兩大靠山。棕櫚油在國內庫存較低的基礎上，跟隨外盤原油、馬棕的漲勢，若外盤油脂橫盤，國內棕櫚油也將止漲，畢竟兩者當前現貨價差不多，豆油在一定程度上補充了棕櫚油消費。鄭菜油期貨在驚人的17連陽之后，某種程度上也算是透支了未來，空間換時間，短期或因缺貨而有挺價抗跌表現，但繼續上漲能力不足。

綜上所述，目前豆油自身缺乏利多亮點，近期主要受助于其他油脂上漲的外溢效應而跟從走強，隨著相關油脂利多的逐漸消耗，港口大豆的陸續到港，倒逼油廠維持高開機率，增加油脂供應，豆油也處消費淡季，短線國內油脂行情或將展開震蕩走勢，菜油、棕櫚油或因缺貨而有挺價表現，但繼續上漲的空間有限，豆油也將跟隨相關油脂震蕩調整，若其他油脂止漲，豆油價格或將開始回落。連豆油Y2009合約上方5825元/噸附近有壓力，雖有過擊穿但并未踩穩，沒有繼續上漲信號，端午節后或維持5700-5800元/噸震蕩區間，關注5700元/噸10日線支撐。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）