自10月以來，國際市場持續炒作棕櫚油相關題材，先是炒作生物燃料中棕櫚油在未來的消費預期增長，接著炒作東南亞產地國棕櫚油產量下降，后來又說馬棕產量增加但增幅不及預期，持續助推馬棕期價，并帶漲國內油脂商品。昨日馬棕MPOB報告午間公布，馬棕減產及出口理想，靴子落地，使得昨日內盤油脂午后起飛，連豆油大漲，連棕櫚油直接升至漲停板。如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月11日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6715元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在Y2001+130、天津地區Y2001+250、日照地區Y2001+330（由于昨日午前午后價差巨大且報價不一，僅取部分地區基差作參考）。那么近期國內外市場有何題材炒作指引，后期有哪些不定因素值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

MPOB報告強勢利多

11月11日，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布數據，10月底馬來西亞棕櫚油庫存為2,348,066噸，環比減少4.1%，這也是8月份225萬噸庫存以來的最低庫存水平。9月份馬來西亞棕櫚油庫存為2,448,272噸，去年10月底的庫存為2,722,391噸。
　　今年10月份馬來西亞棕櫚油出口量達到1,641,743噸，環比增長16.4%，作為對比，9月份出口量為1,409,945噸，環比減少18.8%。去年10月份的出口量為1,571,169噸。

10月份馬來西亞棕櫚油產量為1,795,880噸，低于業內預期，比去年同期低了大約8個百分點。9月份馬來西亞棕櫚油產量為1,842,433噸，去年10月份產量為1,964,954噸。

MPOB官方數據太長不看版：馬來西亞10月毛棕油產量179.5萬噸月比降2.53%（預期186-188，9月184，去年9月196），出口164.1萬噸月比增16.43%（預期160，9月141，去年9月157），庫存234.8萬噸月比降4.1%（預期250，9月245，去年9月272）。

另外據11月11日消息，馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec Agri數據顯示,馬來西亞11月1-10日棕櫚油出口量較上月同期的368,737噸增幅12.3%至414,020噸。船運機構ITS數據顯示,馬來西亞11月1-10日棕櫚油產品出口量為412,040噸,較上月同期的344,330噸增幅19.7%。

因此，由于本次馬棕10月報告意外調降產量且超出市場預期，且10月出口增長理想，加之其他機構11月前10日馬棕出口再度環比增長，強勢利多相關食用油脂市場，直接推漲國內主流油脂期價，并帶動國內現貨油脂價格。

USDA報告中性偏空

北京時間11月9日凌晨1點，USDA供需報告顯示：美豆播種面積7650萬英畝（上月7650），收割面積7560萬英畝（上月7560），單產46.9（預估46.6、上月46.9），產量35.50億蒲（預估35.10、上月35.50），出口17.75（上月17.75），壓榨21.05（上月21.2），期末4.75（預期4.28，上月4.60）。

因USDA報告中美豆新作產量及出口預估均不變，但下調壓榨值令期末庫存意外小幅上調，對大豆市場略偏空。報告公布之際，美豆應聲而下，拖累國際豆類大宗商品，連盤豆粕承壓走低，而由于油粕比套利，粕價下跌也是助推油脂趨強的間接動力之一。

另外有傳言稱，據悉已到港配額內美豆需按33%稅率每船約6000萬保證金，之后再退稅，不交保證金將無法通關卸貨，導致部分有資金壓力的民營油廠近期被迫階段性斷豆停機。據外媒報道，目前有多達200萬噸美豆正在華北港口外水域滯留，排隊等待卸貨通關。因此后期美豆何時開始正式進入國內油粕商品市場需持續關注。

國內豆油減少棕櫚油增多

據市場調查反映截至11月8日，國內豆油商業庫存總量約118萬噸，前一周周125萬噸，上個月同期135萬噸，去年同期184萬噸，五年同期均值約133.55萬噸。截至11月8日，全國港口食用棕櫚油庫存總量約61萬噸，前一周約53萬噸，上月同期約54萬噸，去年同期約40.26萬噸，2017年同期46.61萬，5年平均庫存約為48.09萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

據海關發布的數據顯示，10月我國大豆進口量618.1萬噸，比9月份的820萬噸減少24.6%，比上年同期的692萬噸減少10.7%，低于市場預期，主要原因是部分延期大豆到港。

因部分油廠缺豆，且前期部分油廠因環保而限產，油廠開機率不高，加之近一個月來不斷有集團集中掃貨囤積，國內豆油庫存繼續下滑，加上國內小包裝油年前備貨在即，渠道庫存出現缺口，供給不足疊加需求旺盛，令上游廠商惜售，終端市場被抬高基差，豆油市場表現良好。而國內棕櫚油由于進入冬季，氣溫限制終端市場的購銷及運輸，且近段時間漲幅過大，終端買家多按剛需謹慎采購，且訂船增多，港口庫存逐漸增長。

綜上所述，國際市場炒作了近一個月的棕櫚油題材終于靴子落地，馬來官方給出了減產預估，強勢提振油脂市場，國內豆油進入慢牛行情，現貨供應偏緊或令基差仍有上調可能，棕櫚油受季節影響購銷受限，但豆棕價差有望在外圍油脂的強勢帶動下而縮窄，年前國內油脂價格仍有望再上臺階，現貨買家按需補庫即可。另外值得提前注意的是，在棕櫚油減產這個題材利多炒作最終兌現過后，國際市場接下來將炒作什么題材呢？中美貿易關系進展及豁免關稅的美豆進口情況要重點注意了，謹防12月至次年1月出現油脂利多出盡，當然這個預測周期也會因中美關系變數而前后移動，買家需提前布局留好后手。

（中國糧油信息網 辛顯明）