7月下旬，國內豆油、棕櫚油等食用油脂期現貨市場已經走出低谷，呈現出連續收陽的上漲態勢。以豆油為例，如下圖所示，截至7月29日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5495元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在5420元/噸、天津地區5400元/噸、日照地區5450元/噸、廣州5530元/噸、北海5500元/噸左右。但由于近期國內豆類油脂現貨價格升勢過快，且中美貿易磋商臨近，終端市場尚未接受當前偏高價格，現貨成交未有大幅放量。那么現階段國內外市場有哪些題材炒作值得關注，后期國內豆類油脂市場如何？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

    中美貿易磋商展開

7月28日，從國家發展改革委、商務部相關方面獲悉，中美兩國元首大阪會晤后，已有數百萬噸美國大豆裝船運往中國，同時，美方宣布對110項中國輸美工業品豁免加征關稅，并表示愿意推動美國企業為相關中國企業繼續供貨，這顯示了雙方落實大阪會晤共識的意愿。

7月30日，美國貿易代表和財長將赴上海，與我方代表團進行第12輪高級經貿磋商，這也是自5月初中美經貿高級別談判停滯以來的首次高級別、面對面貿易磋商。白宮稱，這輪談判將涉及包括知識產權、強迫技術轉移、非關稅壁壘、農業、服務、貿易逆差、協議執行等一系列的議題。預計31日離開上海。

鑒于中美雙方各退一步，并促進本次雙方團隊見面磋商，國內外市場對本次談判的態度較為積極樂觀，但由于磋商時間較短，多數觀點認為本次談判較難取得突破性進展，意義影響較大。中美貿易關系有望和緩將令美豆、加菜籽等進口油脂產品沖擊國內市場概率增加，在一定程度上利空國內豆類油脂商品。

    馬棕增產季來臨

    7月中旬馬棕MPOB報告供需數據顯示，6月棕櫚油產量環比減少9.2%至152萬噸，出口下降19.4%至138萬噸，6月末棕櫚油庫存環比下降1%至242萬噸，馬棕期末庫存超預期，本次報告影響呈中性偏空。往年6月產量下降明顯多因東南亞國家正值齋月，勞動力減少，采摘棕油果數量也隨之減少，而進入7月假期結束，棕櫚油產量將恢復性增長至10月左右。在增產周期下馬棕油價格將受抑制。

船運調查機構SGS數據顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量為1,150,972噸，環比-2.0%；船運機構ITS稱，馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量為1,157,155噸，較上月同期+0.7%；AmSpec Agri Malaysia顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量環比-4.3%。

近期國際市場對馬棕出口需求及后期產量數據多持沽空看法，且印尼貿易部周一公布稱，該國今年8月將維持棕櫚油出口"零"關稅政策，這意味著印尼也將擠占馬棕出口的市場份額。雖然本月下旬馬棕市場跟隨美豆油升勢表現搶眼，但后期隨著馬棕產量增長及出口受限，馬棕期價表現不佳或拖累國內油脂市場價格。

國內油脂庫存下降

截止7月26日，國內豆油商業庫存總量143.95萬噸，較上周的145.95萬噸降2萬噸，降幅為1.37%，較上個月同期148萬噸降4.05萬噸，降幅為2.74%，較去年同期的157萬噸降13.05萬噸降幅8.31%，五年同期均值129.72萬噸。截止7月26日，全國港口食用棕櫚油庫存總量63.47萬噸，較前一周65.67降3.3%，較上月同期的65.91萬噸降2.44萬噸，降幅3.7%，往年庫存情況：2018年同期56.77萬噸，2017年同期35.4萬。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

另外，受非洲豬瘟疫情影響，生豬存欄明顯下降，據官方數據顯示同比下降25%左右，民間數據顯示下調40%左右。且還有市場反映，川渝等內陸部分油廠因粕類產品難銷，限制油廠開機，出現了被迫從港口采購油脂現貨的移庫現象。因此，國內油強粕弱格局已經形成，支撐國內廠商豆類油脂現貨及基差價格挺價意愿。

綜上所述，中美貿易談判的結果，對國內豆類油脂價格的走勢仍然存在著較大的影響。在雙方關系沒有改變的情況下，中國對美豆加征關稅的狀況會使得10月后進口大豆數量出現較大下滑，從而減少豆油的產出供應。同時國內對加拿大進口菜籽會保持進一步的限制，菜油的稀缺會帶來豆油消費量的增加，從而進一步的推動豆油庫存的消耗。若中美貿易關系得以解決，菜油的進口將恢復正常，豆油的消費量將因此減少，從而使得豆油價格的上升高度有所緩和，豆菜價差將逐漸修復。上周菜油價格并沒有尾隨豆油上漲的原因也正在于此，中美貿易談判的重啟使得市場顧慮中國將重新放開加拿大菜籽的進口，而做多當前價格過高的菜油將蒙受過大的風險。

從供需平衡來看，棕櫚油本身并不具備充分的上漲條件，馬來和印尼棕櫚油產量的不斷提升是制約棕櫚油價格上漲的根本原因。近日連盤豆油1909合約上測5600元/噸整數關口后回落，豆油的接連上漲使得期價回吐風險增加，建議多單止盈點可上移至5600之上。建議觀望中美貿易磋商的最新進展，若雙方關系和緩，待其對國內油脂市場利空出盡后，豆類油脂現貨買家可逢低適當補貨。另外值得注意的是，今年“十一”將是70周年國慶，且8月下旬至9月適逢中秋節及各地院校正式開學，8月上中旬包裝油備貨將逐漸展開，不排除8、9月北方部分地區油廠出現環保檢查等停機限產而令客戶限提的情況，請現貨貿易商確認好廠商庫存情況逢低提前補庫。（中國糧油信息網 辛顯明）