1月31日，中國副總理劉鶴攜中方代表團訪美進行新一輪貿易談判。北京時間2月1日，隨著中美貿易談判相關實錄不脛而走，市場對豆粕后市的關注再次提高。由于春節備貨已經結束，年后豆粕走勢將直接影響上下游廠商后市能否實現盈利。借此機會，中國糧油信息網分析師韓宇與大家簡單分析一下中美貿易關系變化對豆粕后市會帶來那些影響。

中美談判短期未見利好

本次中美貿易談判除去中美部長級談判外，美國總統在白宮橢圓形辦公室會見來美進行新一輪中美經貿高級別磋商的中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴，并有美國白宮官員表示，中國在中美貿易談判中同意額外購買500萬噸美國大豆。雖然該批次大豆具體的采購時間表并未確定，但中美雙方達成該共識的可能性很大。因為從美國農業部本次周度出口銷售報告顯示，截至2018年12月20日，2018/19年度美國對中國大豆銷售總量為348.3萬噸，較去年同期的2403.5萬噸減少85.5%，上周是同比減少91.3%。美國對中國大豆出口裝船量為34.1萬噸，遠低于去年同期的1891.1萬噸。美國對中國售出但尚未裝船的2018/19年度大豆數量為314.2萬噸，去年同期為512.5萬噸。而本年度美豆豐產、出口不佳，使得美豆庫存壓力明顯，中美貿易一旦和解，美國必定出售自有大豆，并且，中國也會有很大可能以美豆進口作為讓步。綜上，美豆大量出口中國仍是大概率事件，而眾所周知，國內豆粕基本面雖有轉好，但國內豬瘟影響依舊，豆粕市場需求受限，加之若中美一旦和解，取消或下調進口美豆等農產品關稅，在進口大豆供應寬松的情況下，豆粕價格上漲仍將承壓。

另外，特朗普稱美國貿易代表萊特希澤和姆努欽財長2月中旬將率領美方經貿團隊赴華同中方繼續進行磋商。至此，中美兩方“握手言和”也似乎近在咫尺。

中美和解遠期利多突出

當然，中美貿易關系從長期來看，對國內豆粕而言仍是利好因素。如上圖所示，現階段美豆因庫存處于高位，且出口不佳，導致美豆價格處于低位，而隨著中美貿易關系進一步改善，若最終中國放寬美豆進口，將提振美豆類商品期現貨價格，國內豆粕市場或將受益于進口原料成本增長型利多，而跟隨美豆“水漲船高”。

除此之外，如上圖所示，現階段國內油廠整體豆粕庫存見底，2月沿海進口大豆船期較少，此時油廠開機率處于節后恢復期，豆粕短期將供應偏緊，而飼料企業普遍節前備貨量在20多天左右，春節過后各沿海油廠將面臨集中新一輪的備貨高峰，單周豆粕產量不一定能夠滿足單周采購需求，豆粕市場易于反彈。

筆者想在此再強調一點，雖然國內生豬市場受到豬瘟影響，各養殖廠對生豬補欄積極性確有減緩，但每年3月正直生豬補欄及繁殖期，養殖及飼料市場整體會提前于2月底進行備貨，豆粕需求及價格屆時將逐漸趨強。而雜粕方面，由于現階段國內豆粕同菜粕、棉粕等雜粕類商品價差相對平穩，豆粕性價比依舊明顯，進口雜粕對豆粕替代性有限。

綜上所述，中美貿易關系逐漸取得進展對國內豆粕而言影響較大，由于春節長假將至，連豆粕休市，但隨著節后期貨恢復開盤，中美貿易和緩或令豆粕盤面呈現先抑后揚趨勢。但受到節前備貨及豬瘟影響，節后回來當周豆粕仍有一定備貨機會。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。