最近小麥價格相對偏弱，盡管上周（7月3日起）河北省在符合條件的地區啟動小麥最低收購價收購，但小麥持續漲價的動力仍不充足，周末小麥主流到廠價格在1.22-1.235元/斤，雖然目前有托市收購兜底，小麥下行空間有限，但考慮到現階段小麥市場供強需弱的情況仍難扭轉，不少貿易商建庫也并不積極。那么后續小麥價格何時迎來反彈？后市庫存小麥機會大嗎？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

消費淡季 壓價收購

雖然近期各地麩皮價格多有較為明顯的上漲，但這其實也反映出制粉企業開機率偏低，同時隨著麩皮價格趨強，此前面粉價格持續穩定的局面也被打破，陸續有地區面粉報價出現小幅回落，畢竟目前面粉消費疲弱，經銷商大多也不看好后市行情，因此對面粉備貨量小，而制粉企業開機率持續低位也使得粉企對小麥收購并不積極，近期很多貿易商都反映當地面粉廠壓價收購，小麥到廠都很難順價。不過因玉米價格陸續反超小麥，小麥飼用性價比繼續提高，很多貿易商對后市還算有信心，因此短期也沒有倒掛走貨的計劃。

政策收儲 力度有限

根據國家糧食和物資儲備局上周發布數據顯示，我國夏糧旺季收購進入高峰，全國各類糧食經營主體累計收購夏糧超5000萬噸，收購量處于近年來較高水平。目前，河南、安徽、河北三省先后啟動小麥最低收購價執行預案，累計收購最低收購價小麥180萬噸左右，有效滿足農民售糧需求。但考慮到小麥市場需求欠佳，目前已公布托市收購量實際未達市場預期，不過因旺季收購還會持續較長時間，后續政策性收儲范圍仍有繼續擴大的可能。

參拍謹慎 輪出遇冷

上周一邊是玉米價格上漲，一邊河北省宣布啟動托市，小麥市場有較好的上漲勢頭，如7月3日中儲糧拍賣山東分公司小麥競價銷售結果：計劃銷售21年小麥7354噸，實際成交7354噸，成交率100%，起拍均價2440元/噸，成交均價2493元/噸，溢價53元/噸。小麥拍賣溢價幅度較大，但隨著玉米價格轉跌和面粉廠持續壓價，參拍者的看漲預期也有所減弱，7月4日中儲糧拍賣北京分公司小麥競價銷售結果：計劃銷售20、21、22、23年小麥20471噸，實際成交15106噸，成交率74%，起拍均價2437元/噸，成交均價2443元/噸，溢價6元/噸。

綜上所述，筆者認為短期內小麥價格或震蕩趨弱運行，最近玉米價格仍處于落價通道，上周玉米價格高出小麥的部分逐步抹平，飼料廠對小麥采購量略有減少，短期小麥價格上漲的空間不大，不過目前基層成本普遍偏高，且政策托底態度較為明確，小麥底部價格也有較強支撐。此外今年小麥風險不大基本已成市場共識，但目前來看，后市漲幅或較為有限，后續關注政策面消息和玉米價格走勢。

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