最近豆粕價格持續形成反彈態勢，整個豆粕市場都出了一口氣。不反彈，養殖端及飼料廠不敢買，貿易商也不敢買，油廠還催著提，上下游大家都十分的尷尬。那現在價格啟動了，下游備貨熱情也上來了，貿易商也有了價差，也敢點貨了，油廠庫存也下去了。不過在最近的上漲中，大家可能會發現一個好玩的事情，那就是菜粕領漲豆粕。很多朋友會說了，那菜粕盤子小，保證金門檻也低，肯定比豆粕靈活一些，以前也不是沒有出現過。我不否認以前經常會出現菜粕漲幅超過豆粕的情況，但這回菜粕領漲的漲幅可是超過豆粕比較多呀。下面我們就來聊聊為什么菜粕會領漲以及未來豆粕面臨的問題。

首先近期國內鄭州菜粕期貨合約價格出現大幅的上漲。新季加拿大菜籽早上個月末已經開始收割，新季菜籽產量下滑，是今年國內菜油價格大幅上漲的主要源動力。不過隨著新季油菜籽到港后，沿海油廠開始壓榨新季菜籽，一個令人意外的事情發生了。新季加拿大菜籽的出粕率較高，達到58%左右，高于往年平均水平3個百分點。而蛋白含量更是高達40%。這直接成了本輪國內菜粕價格上漲的強勁動力。且國內目前可交割的菜粕庫存極低，市場中的多頭開啟了逼倉之旅。目前國內豆粕01合約價格在3310元/噸左右，平均一個蛋白含量的價格約在不到77元，那40個蛋白的菜粕對應價格就應該在3079元/噸左右。當然這只是我們對于目前價格的一個測算，并不一定真正能反映到市場中。畢竟國內兩家水產飼料巨頭還并未明確新季菜粕在飼料中的配方占比。那既然沒有確定，就無法最終明確價格，模糊的不明確的正是市場資金方炒作的重要概念。所以不排除后市逼倉的情況還將繼續。菜粕行情不結束，豆粕就樂的跟著坐車。

說了近期上漲的原因，我們再來看看未來豆粕面臨的態勢。隔夜美國全國油籽加工行業協會發布的月度壓榨數據顯示，11月30日NOPA會員企業的豆油庫存為18.32億磅，低于市場預期，也低于10月底的18.34億磅，結束了連續四個月的庫存增長。CBOT美豆油止跌反彈，市場多油空粕，導致CBOT美豆粉結束了短線的上漲，開始回調。今日國內豆菜粕的期貨價格強勢上漲的步伐也開始減慢。

而年底元旦春節即將臨近，國內生豬價格在12月出短暫的反彈后，開始出現回落。12月12日，根據生豬監測數據統計顯示，多地豬價跌勢明顯，局部迎來“跳水行情”。國內豬肉價格連續反彈已經接近8周了，養殖利潤的迅速上升導致節前養殖端育肥豬及大豬出欄量大幅上升。據傳某大型養殖企業單日出欄量甚至達到了17萬頭/天。進一步引發整個行業的擔憂，進而引發生豬價格的回落。且農村農業部前期要求保證價格的問題，杜絕暴漲暴跌的會議精神中，也能體會到市場未來逐步降產能的味道。但在目前養殖利潤為正的情況下，這個去產能之路是緩慢的。

低開機率一直是國內豆粕無法逃避的問題。國際疫情爆發導致以及前期海運費的上漲導致美國港口大豆堆積，以及中國港口卸貨推遲。本來大家預估12月會有海量大豆到港，現在好了，預期落空了，油廠沒豆子，開不了機?，F貨基差基本穩住了。基差不跌了，給下游采購豆粕提供了一些利好的氛圍。不過南美大豆給予油廠的榨利，導致明年的豆粕基差還有松動的可能。目前美國大豆收割基本結束，巴西的早播豆在月底也即將開始銷售，不排除未來北美及南美會展開大豆定價權的爭奪。而目前明年2-3月國內油廠大豆采貨量較少，不能盲目確認未來大豆供應都十分寬松，大豆供應未來還是存在隱患的。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權

最后總結一下。第一菜粕在市場未給予明確定價前，還有炒作概念及炒作空間。第二豆油的反彈短線或將暫緩豆粕上漲的腳步。第三未來國內大豆供應不能盲目確認十分寬松，還要持續跟蹤，辯證的去判斷。第四現貨基差堅挺，短線買點合同，但是遠期合同還不建議，我未來還是看弱基差走勢，看強盤面表現。以上皆為個人觀點，僅供參考，如有反對，博君一笑耳。

中國糧油信息網：張  寧