剛進入11月，國內豆類油脂食用油行情又走出一波大起大落的行情，一波未平一波又起，由于11月1日商務部鼓勵家庭儲備一定生活物資，多地終端市場出現消費者搶購潮，不少商超反映米面糧油賣空，11月3日連盤豆油Y2201合約最高觸及10112點，而這波消費熱情還未退去，11月5日早間Y2201最低已達9502點，兩天時間里，豆油期價震幅610元/噸，期價快速下跌又壓制廠商散油現貨價格，不少經銷商剛感覺走貨稍好，就被期價跳水打得猝不及防。

以豆油為例結合現貨市場參考，截至11月4日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約10572元/噸，大連地區約10460元/噸、天津地區約10530/噸、日照地區約10560元/噸、廣州地區約10600元/噸左右，防城港地區約10550元/噸左右。中國糧油信息網辛顯明在此聊聊近日豆類油脂突然下跌的因素及后市關注。

下跌主因在原油價格走低

11月3日、4日，美原油價格連續兩天下跌且幅度較大。美國能源信息署（EIA）10日公布的數據顯示，截至10月29日當周，美國原油庫存比前一周增加了330萬桶，高于分析師們預期的增幅。與此同時，歐佩克聯盟面臨越來越大的要求其提高產量的壓力。美總統在英國COP26全球氣候峰會上稱，將石油天然氣價格飆升歸咎于歐佩克國家拒絕進一步增加原油產量。11月3日芝交所美原油期價報收80.11美元/桶，跌幅4.53%。

11月4日，原油價格再度走低，芝交所美原油期價報收79.33美元/桶，跌幅1.89%。當天歐佩克聯盟開會決定維持先前增產計劃，在12月份將原油產量額度小幅提高40萬桶/日。這一消息曾提振油價上漲。但是之后沙特官方電視臺報道了沙特原油產量將大幅提高的消息，令油價掉頭破位下行。

原油價格大幅下跌，在生柴層面利空豆類油脂等相關商品，也在海運費等方面利空原料成本。而且，雖然美國要求OPEC+原油增產80萬桶/日，OPEC+只計劃調增預期的一半，但美方警告稱準備使用“一切必要工具”來降低燃料價格，也就是說美國有釋放自有儲備庫存的可能，這給原油價格又帶來利空預期，資本市場較為警惕。連盤油脂商品期貨被迫跟隨原油價格同步下跌。

各類消息面的情緒炒作

11月1日商務部印發通知，鼓勵家庭根據需要儲存一定數量的生活必須品，經過各類媒體和平臺的宣傳，再疊加有些人的過分解讀，造成終端市場出現一定恐慌性消費情緒，不少商超米面糧油被消費者搶購，接觸終端的油脂經銷商反映本周走貨較好。但對接上游油廠的大中型食用油經銷商，情況有所不同，產品報價多跟隨期盤日內大幅波動，對應客戶群體的心態相對謹慎，且北方限電油廠陸續恢復開機，但前期未執行合同還需排隊待提，而美豆進入收割期，11月預計到港800萬噸左右大豆，豆油供應緊張或將緩解，基差有回落趨勢。因此，中上游豆油經銷商購銷相對平滑，走貨狀態一般，未出現下游終端消費者那種搶購行情。

11月3日，國家糧食和物資儲備局表示，我國秋糧收獲接近尾聲，全年豐收已成定局，產量將連續7年保持在1.3萬億斤以上，當前庫存總量充足，處于歷史高位，國內糧食市場供應完全有保障。這對此前過度解讀的市場憂慮有所緩解，終端搶購現象有所消退，也間接抑制油脂商品價格。

另外，坊間其實還有傳聞，稱本周油脂下跌拋儲有關，但筆者截至發稿時也未得到證實消息。由于連盤油脂期價已處10年高位，拋儲這類政策消息一直是多頭方心上懸的大石，多頭對此極為敏感小心，一有坊間傳聞出現，倒也是有多頭套利避險的情況。

綜上所述，近日這波豆類油脂突然下跌，主要原因在于原油價格跳水的拖累，美原油庫存調增，且OPEC+計劃在12月增產原油40萬桶/日，雖然低于美國要求的80萬桶/日，但美方稱或許會釋放其自有庫存也對原油帶來利空預期，原油價格走低在生柴層面直接打壓豆類相關油脂價格。同時國內月初鼓勵家庭儲備生活必需品，被市場過度解讀造成恐慌情緒，終端消費者現搶購潮，經過官方宣傳我國糧食供應有保障，消費情緒有所緩解。

從盤面上看，Y2201合約上方缺口在10120點，下方缺口在9398點，若11月4日能踩穩20日均線，筆者仍看未來幾日向上走出陽線，但是卻在兩個交易日內連續跌穿5/10/20/30日均線，短線走勢不佳，而周線級別仍處上升通道，筆者暫時維持9450-10100點箱體觀點，考慮到油脂已處近10年高位，國內疫情有點狀爆發跡象，后期大豆到港增加令基差承壓，筆者維持謹慎思路，僅參考9400/9500/9600點偏低位分批剛需即可，中下游體量較小備貨周期較長的經銷商需謹慎參與。若后期下方9350點階段支撐一旦跌穿破位，提高警惕。關注國內防疫、糧油儲備、限電等政策方面消息，外圍關注馬棕高頻數據、美新豆出口和裝船進度、原油類消息。

筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）