本月中旬開始，國內油脂市場格外強勢，菜油、棕櫚油、豆油三大油脂輪番上漲。以三大油脂中最常見也方便統計的一級豆油為例，如下圖所示，截至7月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6490元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6400元/噸、天津地區約6450元/噸、日照地區約6470元/噸、廣州地區約6600元/噸左右，北海地區約6460元/噸左右，各地豆油現貨周漲幅150-300元/噸，成交大幅放量。最近題材炒作以及投資者情緒對油脂市場影響較大，那么一起來聊聊市場正在講什么熱門故事，以及筆者個人對豆油后市的看法思路。

中美關系緊張加劇

7月21日，美國單方面要求中國在72小時內關閉休斯頓總領事館，給出中方3天的撤離時間。中方24日宣布反制措施，決定撤銷對美國駐成都總領事館的設立和運行許可。

近幾天，領事館相關的新聞算是街頭巷尾談論最為熱鬧的消息了，筆者此前一直有提到，畢竟我們作為全球對疫情控制的相當出色的國家，經濟復蘇較快，難免其他經濟體不眼紅。所以，中美關系緊張加劇算是意料之中，對于豆類油脂行業來說，隨著南美可付運的大豆庫存逐漸下降，往年冬季我們都是轉而進口北美大豆。但雙方關系緊張令后期進口美豆會否受限成為投資者們擔憂的事情，比如有些大型油廠能賣明年4-5月的豆粕，但是12-3月的賣的偏少，因為船期確定不了，四季度大豆原料若出現供應缺口，成本增長的利多預期也給了熱錢游資進場推動期貨價格的契機。

產地棕櫚油利多炒作

現階段不僅國內長江流域在努力抗洪，東南亞也是同樣。彭博調查稱，印尼的主產區加里曼丹和蘇門答臘的部分種植園因洪水影響，導致其棕櫚油果的收割和運輸受到阻礙，從而導致印尼7月份的棕櫚油產量環比下降10%左右。隨后馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）7月20日表示，主要受疫情影響，勞動力短缺將導致馬來西亞棕櫚油產量損失高達25%，未來幾個月的勞動力短缺將惡化。

而且，從船運機構的數據來看，AMSPEC數據顯示，馬棕7月1-20日出口環比降幅3.54%，1-25日出口環比增1.6%；ITS的數據顯示，馬棕7月1-20日出口環比降幅4.58%，1-25日出口環比增4.61%。馬棕出口改善以及連續的減產炒作，推動了馬棕期貨價格連升，也提振了內盤油脂商品。

不過需要注意的是，目前豆棕期貨價差與現貨價差均較小，并不在合理的價差區間內，而8月份之后產地棕櫚油將進入高產期，基于6月的產量以及降雨情況，預計8-10月產地的產量或將接近歷史極值，而國內棕櫚油消費能力也會在夏季過后逐步下滑，因為氣溫下降不利于高熔點棕櫚油摻兌。所以，筆者認為，短線棕櫚油減產等利多題材炒作對利好油脂板塊，但后期豆棕價差定會進行走擴調整，棕櫚油行情風險略高于豆油，從廠商遠期棕櫚油基差報價上也可看出一二。

由于近段時間國內食用油脂板塊整體炒作非常情緒化，最典型的就是鄭菜油期貨，游資大量進場推漲價格，而隨著熱情褪去，盤面上價跌量縮，漲幅過大的鄭菜油已有技術性回撤需求，這將對豆油、棕櫚油等食用油脂期貨短線施壓。考慮到國內菜油庫存很低，福建和兩廣的港口菜油庫存甚至不足3萬噸，港口棕櫚油商業庫存36萬噸也處同期低位，將在一定程度上利好促進作為替代消費的豆油。

因前期炒漲情緒刺激資本市場推高油脂期價，但游資來的快去的也快，筆者認為短期豆油行情或有回落，對這輪大幅超漲進行調整。但隨著9月新一輪開學季備貨將逐漸啟動，四季度美豆能否如期進口存在變數，中期豆油行情將還是偏強震蕩格局。短線連豆油Y2009合約或在6200元/噸一線震蕩，下方6000元/噸有支撐，上方6480元/噸有壓力，現貨經銷商可抓住行情回落機會適當補庫。Y2101合約暫看5900元/噸下方較適合訂購四季度基差。筆者個人觀點需結合自身周邊購銷、供需情況等，僅供參考。另外還有一個不定因素，美11月初將進行大選，目前根據民意調查，美現任總統支持率低于對手，很難說他會不會在11月前為了支持率而與我國加強合作，值得關注。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）