又到了每周的總結與下周的猜測的時候。我們先來看看上周國內豆粕的報價有什么變化。天津地區豆粕現貨報價3220元/噸，較上周下跌70元/噸；山東地區報價3300元/噸，較上周下跌100元/噸；華東地區報價3140元/噸，較上周下跌90元/噸；廣東地區報價2990元/噸，較上周下跌100元/噸。本周國內豆粕現貨價格整體走出了下跌的態勢。　進入4月份以來，國內豆粕現貨進入高位回落整理行情。國內開機率不高的問題仍未得到解決。雖然豆粕現貨供應依然緊張，各工廠可售頭寸告急。那未來的國內豆粕價格會如何去走呢？今天作者就陪著大家繼續展望未來市場。中間數據較多，如果不耐煩，朋友們可以直接看最后一段。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

  作為世界上最大的大豆進口國，預計大豆的供給問題是今年中國糧倉的一個“坎”。雖然3、4月份進口大豆到港量較少，導致沿海大豆庫存下降，目前國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量240.93萬噸，較去年同期372.04萬噸減少35.24%，為近7年以來新低。短期來看原料供給趨緊，令油廠開機率下降，豆粕產出量亦下滑，提振連粕價格出現階段性反彈。然而目前巴西大豆壓榨利潤良好，中國買家積極采購巴西大豆，周度購買量高達35船較高水平，3月份巴西大豆對華裝船量創歷史新高的1000萬噸，4月份目前排船量已經達到932萬噸，如果物流沒有受到疫情影響，4月份巴西大豆裝船量也將超高，正常情況下，巴西大豆到中國的時間為45天根據，最新裝船及排船情況，據相關數據統計顯示，預估5月份大豆到港量960萬噸，6月初步預估950萬噸，7月份初步預估930萬噸，8月初步預估850萬噸，9月初步預估750萬噸，后期大豆到港量龐大，對連粕價格形成不小壓力。但近幾周，國內可供壓榨進口大豆到港量下降，各地均有油廠報出因缺豆有停機計劃，因而預計整體仍將限制4月份期間國內油廠的整體開機率水平。壓榨量不斷處于低位水平，則導致國內豆粕庫存量的進一步下降，截止到4月第一周當周，我國主流油廠豆粕庫存為18.66萬噸，為近八年來新低水平，同比去年58.9萬噸降幅接近70%，而2014年同期的近八年高點則接近160萬噸水平。預計從4月中下旬開始，部分地區油廠開機率將逐漸回升，但豆粕供應緊張形勢仍要持續，因不少工廠4月份合同已基本預售完畢，而下游飼料集團目前合同頭寸15-25天，而物理庫存因提貨困難下降至不到3天，下游養殖戶搶料儲備庫存，導致飼料廠商物理庫存下降較快，有的甚至斷料停機。國家政府也看到了目前國內蛋白料市場供應面臨的困境，并積極的采取措施來解決問題。本周中儲糧給中糧提供50萬噸儲備大豆用于壓榨，4月中旬開始國內油廠開機率將逐漸回升。

  去年10月開始能繁母豬環比轉正，今年2月全國能繁母豬存欄環比增長1.7%，連續5個月環比增長。生豬產能逐步恢復，但是整體恢復速度緩慢，首先，現階段能繁母豬存欄中三元母豬占比較高，特別是后備母豬中絕大多數為三元母豬，由于三元母豬配種難，且繁殖效率低（僅為二元能繁母豬的60%～70%）和生長速度慢等因素制約，預計將延后行業產能恢復時間。其次，從新生仔豬數量上看，新生仔豬數量開始增加，據統計全國10萬家年出欄500頭以上的規模豬場，2月仔豬存欄環比增長了3.4%，這是第一次出現環比增長，但是對應生豬出欄預計要在8-9月份左右，因此2020年仍是生豬供給緊缺的一年，預計其對豆粕需求恢復是一個漸進的過程，完全恢復往年正常水平至少要等到四季度甚至明年。此外，近期國內報告多起非洲豬瘟疫情，養殖端對豆粕價格的提升作用較為有限。

  綜上所述，5-6月份我國進口大豆到港量龐大，今日貿易商逢高出貨鎖利意愿較強，再加上油粕套盤資金買油賣粕套利影響，也將對豆粕價格形成壓力，隨著5月到來，作為交割月豆粕價格或將加速期現靠攏。但供應緊張的態勢將延續到4月下旬，短期豆粕現貨價格下跌空間有限。4月下旬之后能否緩解國內供應緊張局面，仍需關注南美大豆到港情況。如果后期到港大豆充足，則國內豆粕現貨價格回調風險將提高。

作者：張 寧