今年雙十一購物節結束當周，在馬棕MPOB報告兌現減產利多后，國內油脂市場已然出現沖高回落趨勢，尤其國內各地豆油現貨價格在一周內下調200-300元/噸。而就在筆者21日發稿的本周，棕櫚油題材利多炒作再度登上舞臺，15日筆者曾發稿寫到馬棕利多尚未出盡，但再度回歸之快超出預料，連豆油期貨的回落形態尚未完成就被阻斷回彈。

如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月20日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6640元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價約6550元/噸、天津地區約6600元/噸、日照地區約6720元/噸、廣州地區約6650元/噸、北海地區約6550元/噸左右。截至11月20日午間，港口24度棕櫚油現貨市場報價天津地區約5600元/噸，張家港地區約5720元/噸，廈門地區約5750元/噸，廣州地區約5630元/噸。那么現階段棕櫚油因何再度發力，后期哪些因素值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要提醒。

棕櫚油利多集中登場

孟買11月15日消息，據印度煉油協會（SEAI）表示，2018/19年度（11月到次年10月）印度棕櫚油進口量比上年增加8%，因為印度降低馬來西亞棕櫚油進口關稅后，從馬來西亞進口的精煉棕櫚油數量激增。印度煉油協會稱，2018/19年度印度的棕櫚油進口量達到940萬噸，使得植物油進口總量達到1550萬噸，同比增加3.5%。

外媒11月20日消息，印度尼西亞官員稱，印尼能源部已經批準追加7.2萬千升脂肪酸甲酯（簡稱FAME，以棕櫚油為原料），用于B30綜合試用項目。印尼計劃在2020年實施B30生物柴油摻混項目，強制要求在柴油中摻混30%的棕櫚油生物柴油，高于目前的摻混率20%。印尼能源部生物柴油項目負責人Andriah Feby Misna表示，印尼將于11月下旬至12月份期間進行試用，測試B30在卡車以及輪船上的使用情況，同時測試含有8個交付點以及管道的配送系統。本月初印尼生物燃料生產商協會（APROBI）曾預計，新的B30項目將使得印尼每年多消費25萬到40萬千升的生物柴油。周一印尼能源部發布的政令顯示，印尼為11月以及12月份的B20生物柴油項目以及B30試用項目所撥配的生物柴油數量為209,238公升。

吉隆坡11月20日消息，船運調查機構SGS公布的數據顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口較上月同期增長3.3%，至933,321噸，10月1-20日出口為903,645噸。船運調查機構ITS數據顯示,馬來11月1-20日棕櫚油產品出口量為934,855噸，較上月同期的900,955噸增加33900噸，增幅3.76%；獨立檢驗公司AmSpec Agri Malaysia數據顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口較上月同期增幅2.7%至948,115噸，10月1-20日出口為922,977噸。

從已有消息來看，印度陸續恢復進口馬棕，印尼提前展開明年B30計劃實施前的試用，棕櫚油的消費預期轉好，加之各機構數據顯示馬棕本月前20日出口環比增長，雖然增速放緩，但仍表現良好，因此也令馬棕期貨在11月20日觸及兩年高位，其強勢動能無法掩蓋，進而直接提振國內相關食用油脂商品，20日連棕主力合約漲停自不必說，鄭菜油期貨因國內幾乎已無進口菜油早已處于高位震蕩呈現獨立行情，連豆油期貨2001合約在15日跌穿6300元/噸一線支撐后本已呈現弱勢調整態勢，交割月臨近資金已呈離場趨向，但被棕櫚油強勢拉漲阻斷跌勢沖破6400元/噸關口。因此，短期棕櫚油炒作仍將是國際市場的熱門素材，其減產及消費預期增長炒作能持續多久值得關注，國內豆油棕櫚油價差逐漸縮窄幾成定局。

油脂基本面相對良好

據市場調查反映截至11月15日當周，國內豆油商業庫存總量113.5萬噸，較上周的118.435萬噸降4.935萬噸，降幅為4.17%，較上個月同期135萬噸降21.5萬噸，降幅為15.93%，較去年同期的181.4萬噸降67.9萬噸降幅37.43%，五年同期均值132.40萬噸。截至11月15日當周，全國港口食用棕櫚油庫存總量65.08萬噸，較前一周61.05萬增6.6%，較上月同期的57.21萬噸增7.87萬噸，增幅13.76%,往年庫存情況：2018年同期42.52萬噸，2017年同期48.88萬。截止11月15日當周，兩廣及福建地區菜油庫存小幅下降至7.25萬噸，較上周減少500噸，降幅0.68%，較去年同期的15.8萬噸降幅54.1%。

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因前期訂船不足，北美豆未能放寬進口，造成部分油廠缺豆，且前期部分油廠因環保而限產，油廠開機率不高，加之國慶節后不斷有集團集中掃貨囤積，以及雙節及交割月臨近，部分油廠提前預留包裝油灌裝和交割用油，令國內散油渠道庫存出現缺口，市面供給不足疊加需求理想，使得上游廠商惜售。由于某些不可抗因素，進口菜油未能放寬訂船，國內進口菜油價格因庫存不足而處于高位呈現獨立行情。國內棕櫚油庫存緩增，冬季市場是棕櫚油消費淡季，雖臨近雙節，但近一個月以來棕櫚油漲幅過大，終端買家多剛需采購維持觀望。

綜上所述，現階段棕櫚油表現出的強勁勢頭為三大油脂首位，短期或將繼續提振相關油脂商品價格，油脂現貨市場將順勢跟漲。從技術指標上看，馬棕期貨20日跳空高開，遠離底部支撐，隔日缺口未來將找機會回補，有回調需求，因此短期關注國際市場炒作棕櫚油題材能否持續。

從近日國內期貨來看，同時間段連棕櫚油拉漲，連豆油跟漲，而連棕櫚油橫盤，連豆油下探，表明豆油本無沖高動能，因此在交割月臨近的情況下，需謹防主力資金集中離場，上周下跌形態不夠完整。

再看國內現貨，由于市場普遍看好未來棕櫚油的消費預期增長，棕櫚油價格仍有一定走強動力，現貨買家等待回調逢低適當補庫即可；因有油廠已開始加工美豆，12月中美貿易關系還是變數，能否達成部分協議放寬進口美豆還是未知，部分港口豆油基差略有下調說明買家采購已逐漸謹慎，短期豆油現貨價格或跟隨其他油脂穩中上漲，但隨著供應緩幅恢復，筆者認為11月下旬至12月上旬期間豆油現貨還有回落風險，12月中旬下旬啟動的年前備貨相對看好，建議現貨買家于目前偏高位置隨用隨補即可，觀望后市。

（中國糧油信息網 辛顯明）