隨著中秋佳節臨近，國內油脂終端市場備貨多已結束，9月以來連豆油2001合約在6100元/噸一線上下100元/噸區間內反復震蕩，而在9月10日馬棕MPOB報告公布后，當日國內油脂市場出現上下午先漲后落的單日較大波動。以豆油為例，截至9月10日當天，如下圖所示，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約6092元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在6010元/噸、天津地區6000元/噸、日照地區6040元/噸、廣州6130元/噸、北海6030元/噸左右，部分地區當日午后成交價較上午下跌20-50元/噸。那么近期外圍各類報告數據如何看待，中秋前后市場炒作題材時間線如何？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

    馬棕MPOB報告不及預期

9月10日MPOB報告數據公布：馬來西亞8月毛棕油產量182萬噸，月比增4.64%（預期174-180萬噸，7月174萬噸，去年8月162萬噸），出口173萬噸，月比增16.37%（預期170-174萬噸，7月149萬噸，去年8月110萬噸），庫存225萬噸，月比降5.3%（預期222-224萬噸，7月239萬噸，去年8月250萬噸），8月進口量5.1萬噸，7月進口量3.6萬噸。

船運機構AmSpec Agri Malaysia數據顯示，馬來西亞9月1-10日棕櫚油產品出口量為393,129噸，環比-23.2%；船運機構ITS報告稱，馬來西亞9月1-10日棕櫚油產品出口量為428,005噸，環比-14.9%。

本次馬棕MPOB報告產量略超預期，庫存略高于預期，令前期國內外市場炒作數據利多、連續拉漲油脂的動力受挫，且本月前10日馬棕出口環比下滑明顯。這就造成了9月10日當天，上午國內各油脂盤面高位震蕩，中午數據公布后，下午開盤各油脂期價尤其棕櫚油迅速跳水，連棕2001合約高低位價差130元/噸的情況。不過由于近期美原油市場表現搶眼，因庫存預期下降及地緣風險等因素而連續上攻，在生柴方面利好棕櫚油等油脂，且馬棕8月庫存實打實的處于低位，短線利空出盡后馬棕期價隨后收復失地，支撐國內油脂商品跌勢放緩。

    美豆USDA報告前瞻偏好

華盛頓9月9日消息，美國農業部(USDA)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至9月8日當周，美國大豆生長優良率為55%，前一周為55%，去年同期為68%。當周，美國大豆結莢率為92%，前一周為86%，去年同期為100%，五年均值為99%。

美豆USDA月度供需報告將于北京時間9月13日零點公布，根據國際市場前瞻預期，美國2019/20年度大豆產量料為35.77億蒲式耳，低于美國農業部8月預估的36.8億蒲式耳。單產料為每英畝47.2蒲式耳，低于USDA 8月預估的48.5蒲式耳。美國2019/20年度大豆年末庫存或降至6.6億蒲式耳。

從目前已有數據來看，今年美新豆種植及生長情況受天氣影響而不及同期，市場觀點多認為新豆產量下降或令本次美豆USDA報告數據偏好，支撐國際豆類商品市場，但由于國內期貨適逢中秋假期停盤休市一天，報告也將在節后一周作用于國內市場。另外受前車之鑒影響，美豆報告最終公布數據也有不及預期轉而翻空可能，建議保持關注。

國內油脂基本面尚好

據國內市場數據反映，截至9月6日，國內豆油商業庫存總量133.182萬噸，較上周的133.635萬噸降0.453萬噸，降幅為0.34%，較上個月同期137.5萬噸降4.318萬噸，降幅為3.14%，較去年同期的160萬噸降26.818萬噸降幅16.76%，五年同期均值130.04萬噸。截止9月6日，全國港口食用棕櫚油庫存總量57.895萬噸，較前一周54.94萬增5.3%，較上月同期的55.63萬噸增2.265萬噸，增幅4.1%，往年庫存情況：2018年同期46.37萬噸，2017年同期33.63萬。5年平均庫存為48.31萬噸。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

海關發布的數據顯示，8月我國大豆進口量948萬噸，比7月份的864萬噸增加9.7%，比去年同期的915萬噸增加3.6%，略高于市場預期，主要原因是部分延期大豆到港。2019年1-8月我國累計進口大豆5632萬噸，較上年同期的6200萬噸減少568萬噸或9.2%。主要原因是非洲豬瘟疫情導致豆粕需求下降，大豆進口量減少。

雖然近期國內中秋備貨結束，油脂需求及提貨有所放緩，8月大豆到港增加，但由于今年行情震蕩反復，終端市場囤貨意愿大幅減弱，多地市場國慶補庫尚未啟動，廠商油脂庫存壓力仍可接受，且秋冬開始油脂消費將逐漸轉好，長假期間油廠開機率或有下降，中長線來看國內豆類油脂基本面相對理想。

綜上所述，從時間線方面考慮，9月10日馬棕MPOB報告數據不及預期而偏空油脂，但外圍油脂強勁及馬棕庫存確實低位而收復失地，對沖國內油脂承受的利空作用。13日中秋節當天美豆USDA報告將公布，前瞻預估數據對豆類油脂市場偏好，但將在節后影響國內市場。16日馬棕各船運機構將公布本月前15日馬棕出口情況，預估環比下降偏空油脂。另外，國內外市場格外關注的中美貿易關系題材方面，9月中旬中美工作層將進行磋商，因此，中秋假期過后或有新的炒作中美關系熱點出現，建議保持關注。

當前豆油上方受進口成本線壓制，下方有基本面支撐，短線或將維持震蕩，中秋節后建議觀望消息面炒作指引，逢低適當補庫。另外，外交部稱力爭在10月初的磋商中取得突破性進展，謹防本月底提前出現中美關系和緩的利空炒作，若買家資金充裕，屆時可觀望能否給出低位機會。（中國糧油信息網 辛顯明）