6月上半旬的豆粕行情整體以低迷為主，整體豆粕現貨價格并未有明顯上漲的動力。然而，2019年5月10日前從中國出口到美國的產品在進入美國后，仍然會被額外征收10%的關稅，這些商品原定會在2019年6月1日被加征25%的關稅，但是USTR將這最終時間延長至6月15日。雖然中美貿易關系依舊趨于緊張，但中國糧油信息網分析師韓宇認為，6月中下旬豆粕現貨價格或整體以穩為主，各地或出現小幅震蕩。接下來，筆者就與大家簡單探討一下。

中美的緊張關系仍有噱頭

6月中上旬，雖然美豆種植因當地降雨天氣影響整體種植延后，但6月12日的美國大豆的供需報告（即USDA供需報告）依舊以利空為主。其中，供需報告中，美新豆播種面積8460萬英畝，收割面積8380萬英畝，以及產量41.50億蒲均未變化，但期末庫存約為10.45億蒲，較前期預估9.87億蒲仍有所上調。這也導致6月下旬，美豆天氣炒作的利多作用對國內豆粕現貨價格能帶來提振的效果有限。

筆者認為，6月下旬中美貿易關系的緊張依舊是提振國內豆粕上漲的主要動力。原因在于6月底的中美最高領導人會晤可能性偏低，繼續以中美貿易關系僵持為主。由于此前傳聞，6月底的G20峰會上中美最高領導人或將進行會晤，鑒于去年11月的G20峰會會晤結果，導致國內市場整體擔心本月底的會晤或令中美貿易關系改善，促進美豆仍有進口可能，令國內進口大豆供應增加，利空國內豆粕現貨價格。但6月10日，外交部發言人在主持例行記者會中的回答：“我們注意到美方多次公開表示，期待安排中美元首在二十國集團大阪峰會期間舉行會晤。如果有這方面的具體消息，中方會及時發布。”至此，中美最高領導人或難于G20峰會上進行會晤，那么，中美貿易關系短期依舊趨于緊張的格局，或對豆粕帶來一定的利好支撐，但對國內豆粕所帶來的提振，筆者認為，仍然有限，理由如下。

其一，中美貿易關系已經炒作，短期的緊張格局只是證明中美貿易關系仍無法解決，并未帶來實質提振效果，例如：美豆再次加征關稅等。其二，美豆期貨仍有定價權。由于中美關系依舊緊張，并且在美豆出口不佳的情況下，美豆期貨依舊低迷，拖累巴西大豆價格低廉，國內進口大豆成本難有上漲可能的情況下，對國內豆粕現貨價格也難有明顯提振。

借此，整體中美貿易關系仍多是噱頭，對國內豆粕現貨價格所能帶來的提振現貨有限的情況下，6月底中美最高領導人未會晤或對國內豆粕盤面和現貨價格或許只能帶來1-2天左右的提振。

國內供求關系壓力明顯

既然短期外圍大環境沒有能對國內豆粕現貨價格帶來的提振，那么國內豆粕基本面呢？筆者認為，6月下旬的豆粕基本面仍對國內豆粕現貨價格仍以利空作用為主。

如上圖所示，我們應該能夠看出，現階段國內豆粕現貨價格在不斷走高的同時，豆粕整體成交卻與前者不成正比。眾所周知，現階段國內豆粕主要用于水產市場當中，除去華南地區持續降雨對當地水產養殖業對豆粕的用量帶來影響外，主要原因在于今年水產養殖業整體擴產近10-20%，這也使得國內水產養殖業的整體利潤縮減，而國內豆粕現貨價格的上漲，也令下游水產養殖業的利潤大大減少，整體下游市場消化速度慢，利潤低，自然對豆粕采購積極性也明顯減緩。另外，由于前期市場整體對豆粕儲備龐大，也使得下游市場整體對豆粕采購量帶來一定的減少。

因而，受到下游市場整體對豆粕的需求的減緩，加上5-6月的大豆的集中到港，使得國內油廠整體開機率明顯回升，豆粕庫存也逐漸突出，如上圖所示，截至6月第一周，國內豆粕庫存已經達到68.3萬噸，創下今年最高點位。而華南地區的油廠多因豆粕脹庫而停機。以現階段市場整體需求的低迷和供應上的壓力對于6月下旬豆粕現貨價格仍有利空作用。另外，由于未來10日國內南部依舊處在梅雨季節當中，水產養殖業難進入旺季的情況下，國內豆粕走貨和需求亦大打折扣。

綜上所述，雖然中美貿易關系難有明顯改善，但炒作大于實際，且國內豆粕基本面依舊處于低迷的情況下，國內豆粕現貨價格或依舊弱勢震蕩。值得注意的是，由于沿海地區7月進口大豆有明顯減少，豆粕后市價格或存抬頭可能。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網　韓宇）