4月以來，國內油脂期現貨市場均呈區間反復震蕩態勢，未有明顯大幅波動行情出現。如下圖所示，以豆油為例，截至4月18日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5397.5元/噸，當日大連地區市場一級豆油主流報價在5380元/噸、天津地區5360元/噸、日照地區5400元/噸、廣州5360元/噸、北海5330元/噸左右。近期國際市場在中美貿易關系上再度傳出炒作消息，那么對國內豆類油脂市場有何影響，國內油脂局勢如何？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

    中美安排新一輪磋商

4月17日，據《華爾街日報》報道，中美官員初步確定了新一輪貿易談判的時間表。美國貿易談判代表將會在4月29日這一周訪問北京。中國副總理將在5月6日這一周訪問華盛頓。消息人士稱，如果雙方高層官員能夠達成共識，兩國官員可能會用兩周時間來最終完善協議文本以及法律語言，兩國元首可能最早在美國陣亡將士紀念日（5月27日）簽署協議。

雙方又安排了兩輪高層貿易談判，目標是最早在5月底或6月初簽署貿易協議。之后，彭博新聞社也援引知情人士報道，中美元首將在日本舉行貿易協議簽字儀式，之后美國總統還將在6月份再次訪日，參加大阪舉行的20國領導人峰會。同日，美國總統表示，目前和中國進行的貿易談判將會獲得成功，他說很快將會公布談判狀態。

后期到港壓力較大

在美豆USDA供需報告、南美大豆產量等消息炒作告一段落后，未來中美磋商進展及關系變化的相關炒作或將帶動豆類油脂相關市場前進風向。根據4月10日USDA報告數據顯示，美豆單產預估維持上月51.6蒲（上年49.3），產量預估維持上月45.44億蒲（上年44.12），阿根廷產量5500萬噸，巴西產量1.17億噸。且咨詢機構Celeres表示，上調巴西2018/19年度大豆作物產量預估至1.158億噸，上次預估為1.138億噸。因此，在美豆還未能正式出口給中國前，豐產的南美大豆將足以滿足當前國內豆類產品需求。

另外由于南美大豆升貼水仍處在下探季節性低點的過程中，到港成本劃算令國內油廠榨利良好，廠商買船積極性較高。4月預計到港750萬噸以上的進口大豆，遠高于去年同期我國海關公布的492萬噸，預計5月也將到港800萬噸左右進口大豆。隨著后期大豆集中靠港，將迫使油廠維持較高開機率，國內豆類油脂市場將繼續承壓。若5-6月期間中美一旦和解，進口美豆關稅回調，國內廠商加購美豆將令油脂消費淡季下的市場壓力倍增。因此，中美磋商進展將是后期市場關注的重點。

    國內基本面偏弱

    截至4月12日當周，國內豆油商業庫存量約135萬噸，去年同期約137萬噸，五年同期均值約103萬噸。國內食用棕櫚油庫存量約76萬噸，去年同期約71萬噸，五年同期均值約67萬噸。因整體油脂庫存偏高，且國際關系不確定因素較多、油脂市場在清明節后逐漸進入消費淡季，終端買家多短周期補庫，少有大單成交，采購謹慎，多地廠商反映出庫進度放緩。國內主要地區油廠豆油日成交量維持在1-2萬噸的市場剛需水平，油脂市場供應過剩格局短期難改。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

    綜上所述，4月29日及5月6日這兩周，中美將再度開展磋商工作，從外媒炒作5-6月中美有望達成和解來看，這兩周或許已是磋商的尾聲，這將對未來中美能否加購美豆起到重要作用，其相關炒作或令豆類油脂市場反復震蕩。雖然山東等地部分油廠大豆船期因某些原因延后而準備集中限產停機，但目前國內油脂市場仍供大于求，去庫存進程持續，后期大豆到港預期龐大，油廠榨利良好還有一定議價空間。因此，在中美磋商消息面炒作發酵前，短期連盤油脂市場或將延續筑底震蕩，缺乏明確而強勢的利多或利空指引，國內豆油、棕櫚油等現貨市場或暫時企穩區間調整。若后期進口南美豆開始集中到港，且中美關系取得進展、中國有望加購美豆時，未來部分地區或有脹庫可能。短期建議隨時關注中美磋商、中加關系炒作，其后期大豆到港進度情況，在未有明確利好因素拉動行情前，謹建議買家在消費淡季仍維持短周期備貨即可，觀望后市。（中國糧油信息網 辛顯明）