自國慶長假的第二周起，國內豆類油脂市場連續回調，令投資者們逐漸出現恐慌情緒，尤其是在10月24日連豆油期貨1901合約正式跌穿5700元/噸支撐位后，買家采購意愿愈發謹慎。如下圖所示，截至10月25日，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均價格約5560元/噸，低于節前9月28日的5720元/噸，今年豆油現貨均價低位則是在7月16日的5350元/噸。從連豆油期貨主力合約上來看，10月25日收盤價距離7月16日的低位5410元/噸還有260元/噸，現貨方面則距離今年最低位還有約200元/噸的空間，這也是部分悲觀投資者在豆油期價跌穿支撐位后再度預測的底部支撐。那么近段時間國內油脂因何下跌，未來有需要等待什么機會破局？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行闡述。

外圍市場利空云集

前期國內豆類油脂市場上漲的動力除了國慶假期的小幅小高峰外，最主要的原因在于中美貿易戰的利多炒作拉高了豆類油脂市場的期價，進而提振現貨行情隨之走強。本月中旬起，國際市場關于中美貿易戰的炒作熱度逐漸下降，最近一次市場對于貿易戰的炒作題材則是有消息稱中美兩國元首可能在11月底G20峰會會晤，屆時市場可能會炒作中美關系和緩而令本月中旬期間國內豆類市場反彈乏力。在這則消息之后，并未出現中美貿易戰方面新的熱點，而是外圍油脂市場的各類利空因素逐漸占據大眾視野。

10月23日，全球股市遭拋售而暴跌，對全球大宗商品市場造成沖擊，燃料原油市場首當其沖，當日美原油期貨大跌約5%至兩個個月低位，利空國際油脂市場。10月24日加拿大農業暨農業部發布的10月份供需報告顯示，2018/19年度加拿大油菜籽產量預計為2099.9萬噸，高于9月份預測的1916.2萬噸，上年為2132.8萬噸；2018/19年度加拿大油菜籽期末庫存預計為250萬噸，遠高于上月預測的125萬噸，上年為239.1萬噸。加菜籽的庫存預期幾乎翻倍也令當日國內鄭菜油市場領跌國內油脂，拖累其他食用油脂。10月25日船運調查機構ITS發布的數據顯示，2018年10月1日-25日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1,068,662噸，比9月份同期的1,370,897噸減少22.1%。馬來西亞棕櫚油今年陷入產量增加、庫存高企、出口下滑的尷尬境地，計劃9-11月均取消毛棕出口關稅也未有明顯利多提振，尤其10月23-25日期間馬棕期貨連續跳空低開，也令油脂市場壓力倍增。因此，在外圍油脂市場利空齊聚的情況下，國內油脂市場被迫承壓下行。

國內基本面弱勢還需消化

目前國內油脂市場供應充裕也是值得注意的地方，在國慶長假過后，國內豆油商業庫連續刷新高位已突破180萬噸，港口部分脹庫油廠對貿易商催提逼倉，庫存連續增長的原因在于近段時間油廠榨利良好，開機率持續偏高，隨著節日消費刺激的褪去，終端補庫基本結束，市場需求放緩，供應量卻維持高位，最終形成了庫存高企的局面。市場多數觀點認為，中美貿易戰短期和解概率渺茫，11月底中美領導人即便會晤也難以在幾小時內完成一份數千頁的貿易協議。當前市場預估未來進口大豆繼續以消化南美大豆為主，預計11月份到港降低到650萬噸，12月份大豆到港預估降低到620萬噸，1月份500萬噸，各月數據遠低于去年同期的800-900萬噸。因此在明年2月巴西新豆上市之前，我國在11-次年1月期間大豆需求方面或將出現缺口，隨著國內豆類油脂的逐漸消耗，部分廠商及買家仍對貿易戰大背景下的油脂后市相對看好。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，由于近期國內外豆類油脂市場利空齊至，主要提供利多支撐的貿易戰炒作卻未有新的熱點題材，短期國內豆類油脂市場或將以消化利空壓力為主而弱勢調整。由于連盤油脂期貨及國內現貨市場價格均已接近前期低位，部分貿易商仍有國慶后新備的高價庫存，且市場仍較看好貿易戰背景下的國內大豆需求缺口提振，廠商現貨價格挺價抗跌的意愿或將愈發明顯，油脂下方空間有限，在沒有新的利多消息炒作前，國內油脂市場或將維持低位震蕩，畢竟豆油記錄高位的庫存量需要時間消化，買家則需維持剛需，等待國際市場在中美貿易戰、地緣性政治因素等方面利多信號的出現。（中國糧油信息網 辛顯明）