隨著美豆期貨及現貨價格的不斷爬升，國內豆粕現貨也因此受益。而國內豆粕現貨價格“水漲船高”，各地貿易商卻紛紛質疑，畢竟大家都很清楚國內豆粕現貨市場整體購銷清淡，但美豆盤面的上漲卻不斷推動國內豆粕期貨及現貨價格上漲，那么，這次“推波助瀾”的效果又究竟能持續多久？中國糧油信息網豆粕分析員韓宇就這次上漲進行一下分析，筆者認為，8月中上旬豆粕現貨價格或將以窄幅震蕩為主。

美豆利多或將初盡

本次美豆期貨之所以能夠持續走強主要歸功于前期美豆期貨價格的持續下跌。如下圖所示，自5月下旬開始，中美貿易關系的不斷惡化，美豆期貨持續走低，但隨著美國豆價下跌，進而吸引墨西哥、巴基斯坦以及泰國等進口國競相采購美國大豆。截至6月份，美國新豆銷售總量達到800萬噸，同比增加127%。其中，美國農業部的數據顯示，墨西哥已經預購了近100萬噸美國大豆，是上年同期的四倍，巴基斯坦預購了27.3萬噸美國大豆，同比增加44%。泰國預購了22.14萬噸美國大豆，是過去六年平均水平的近十倍。第三大出口國阿根廷也進口美國大豆，填補國內大豆減產造成的供應缺口。并且，美國與歐盟貿易關系和好，歐盟將追加美豆需求，這些進口量的增加也促進美豆7月下旬開始走強。

另外，美豆種植報告的利多和美國農業部表示，將向受關稅影響農戶和牧場主提供高達120億美元援助，也提振美豆期貨和美豆現貨價格上漲。美豆的利多因素已基本炒作結束，而且美豆利空因素或將“一觸即發”。

首先，中國消費市場對美豆需求或將為0。雖然近期美豆市場整體出口量增加，但美國大豆分析師們預計，在截至7月12日的一周里，美國大豆凈銷售量預計為20-50萬噸，其中包括陳豆以及新季大豆。如果中國買家繼續避開美國供應，美國新豆9月到11月期間收獲上市后，豆價可能進一步下跌。而現階段美國大豆價格低迷，已經致使農戶的收益極其微薄，今年秋季美國農戶會非常渴望中國的需求，屆時大豆價格通常會季節性下跌。并且，據筆者與沿海地區油廠溝通了解，短期油廠仍未對美豆有任何采購計劃，這將導致美國后期將失去最大美豆消費市場。

其次，美豆供應過于充足。其一，美豆種植面積過大。6月USDA的作物數據表示，農戶的大豆種植面積比玉米多，這是35年以來的首次。美國農業部周五公布的數據顯示，今年美國農戶的大豆種植面積超過玉米的種植面積，為自1983年以來首見，盡管6月早期美國國內大豆供應量觸及紀錄高位。美國農業部預計，美國2018年大豆種植面積預估為8,955.7萬英畝，市場此前預估為8,978.9萬英畝，USDA3月預估為8,898.2萬英畝。其二，美豆單產或將增加。7月美國農業部反映，上月發布的播種面積預測報告顯示，今年大豆播種面積為8960萬英畝，比上年創紀錄的9010萬英畝減少不足1%，比3月份播種意向預測數據高57.5萬英畝。由于大豆收獲面積數據上調至8890萬英畝，單產數據48.5蒲式耳/英畝，美國農業部預計今年大豆產量為43.1億蒲式耳，比上月預測值上調3000萬蒲式耳。僅落后上年創紀錄的43.9億蒲式耳。而如此之高的美豆種植面積和美豆單產，將對美豆后市來講帶來更多利空作用。

最后，其他國家美豆需求有限。雖然近期歐盟等國家對美豆不斷“買買買”。然而，中國是世界第一大豆消費國。但隨著中美貿易戰后，很多的國家將平時購買大豆的總量都提高了很多倍。就僅僅是墨西哥，大豆的進口量都比以前多了4-5倍，其之所以這么做的原因在于這些國家進口大豆，并不是為了自己使用，而是為了再提價賣給其他的國家。他們看準了因為中國不再購買美國大豆后的那個空檔期，低價買進，這在一定的程度上緩解了美國的大豆供應過多的同時，再轉手高價賣出給中國等國家，中間的差價也是一筆不小的數目。但中國能否如這些國家的“愿望”，筆者認為，當然不能，這也令其他國家對美豆需求減緩。

國內豆粕基本面乏力

眾所周知，國內油廠整體榨利不佳，且現階段國內無論豆油與豆粕市場需求低迷，庫存雙雙“壓力山大”。致使油廠對豆粕挺價意愿較高，加之近期水產養殖業需求轉好，及油廠催促下游提貨，致使豆粕整體提貨穩定。國內油廠則因大豆港存壓力較大，且隨著第四季度的到來，油廠為第四季度大豆到港做先行準備，或將維持較高開機率以消化現階段國內進口大豆。

另外，如上圖所示，國內豆粕庫存壓力依舊有上漲趨勢。雖然油廠不斷促成下游提貨，但市場整體成交卻不如預期，同時，國內整體市場受到高溫天氣影響，終端市場對肉類需求減緩，而持續的高溫天氣也令肉豬生長減緩，致使養殖業為維持利潤空間的情況下對豆粕需求縮減，飼料廠采購豆粕積極性偏低。并且，7月26日路透社表示：中國政府計劃官員已與最大的飼料生產商談論如何降低牲畜飼料的豆粕含量，或將削減推薦的蛋白含量標準，這也是為防止中美貿易戰后，豆粕現貨價格或將過高進而影響國內肉類價格對百姓及養殖業的虧損，也對國內豆粕現貨價格有潛在的利空作用。

綜上所述，美豆利多因素基本炒作結束，8月中上旬美豆或將上漲乏力，加之國內豆粕基本面欠佳，或將導致該使其國內豆粕現貨價格維持窄幅震蕩。值得注意的是，由于油廠對8月下旬看漲意愿較高，且隨著秋季和第四季度節假日的到來，或將促進國內豆粕需求回升，礙于豆粕整體供應充足，筆者建議8月下旬豆粕價格不要過分看漲。欲了解更多豆粕行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.lyslgn.com）以及APP（http://www.lyslgn.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。